自9月30日恒指於陰陽燭日線圖出現「十字星」後，走勢波動，雖於10月7日高見23,241點，為2022年2月25日以來最高；兩日後卻低見20,190點，險守二萬關口，高低波幅超過3,050點。市場傾向認為與10月8日發改委於記者招待會上發表的內容較大眾期待的有很大落差，令早前港股升勢顯著窒礙，當日恒指瀉逾2,100點，跌幅逾9.40%，為2008年10月28日以來最大單日跌幅，亦是踏入千禧以來第二大單日跌幅；期內第三大跌幅見於美國911恐襲翌日 (2001年9月12日)，恒指下挫8.87%。

梳理近期恒指走勢

誠然在過去接近廿五年的日子，恒指單日挫逾9.00%極為罕見，不過也該留意自9月24日因國策消息刺激恒指當日升逾4.10%，為今年5月22日後再度重上萬九關口收市，至10月7日收報23,099點，二萬三關口亦見上破，短短九個交易日累升逾4,850點，升幅近26.60%，所以後來單日挫逾2,100點，還不到之前累升的一半，應理解為升勢被窒礙，不非視為升勢已被破壞。另可留意大跌後緊接兩日表現，先是跌近290點，上周四 (10月10日) 則反彈近615點，於全然收復周三跌幅後更倒升325點。

國策消息主導行情

其實就著早前9月24日至10月7日累近逾4,850點，中位數見於20,673點，上周三收報20,637點低了不足40點，所以上周四恒指假若再跌，意味著逾半升幅被蒸發，才會視為升勢結束訊號出現。實則上周四收於21,251點，較上述中位數高出接近580點，所以現時斷言恒指無力續升言之尚早。當然國策消息主導近期港股表現，上周四恒指反彈近615點，當日消息面見人民銀行正式推出證券、基金、保險公司互換便利，同日開始接受合資格金融機構申請，首階段規模為5,000億元人民幣。

重拾升軌重要參考

市場亦關注上周六 (10月12日) 財政部發佈會內容，提到將在近期陸續推出一攬子有針對性的增量政策舉措，包括發行特別國債，支持國有銀行補充核心一級資本，加大信貸投放能力。市場解讀應屬利好消息，不過未見財政部表明發債規模，或令今日 (10月14日) 港股走向添變數。筆者認為既然財政部已表示將在近期陸續推出增量政策，有意造淡港股的大戶不會貿然大舉出手，推斷恒指於二萬關口有支持。然而，恒指的10天移動平均線接近21,500點，此水平應視為港股短期能否重拾升軌重要參考。

本週恒指波幅範圍預期介乎20,500至22,000點，觀乎上周三及周四大市成交金額均見減少，但金額分別約4,270億和3,253億港元，同是遠高於2,000億元，預期本週港股日均交投仍見如此亢奮狀態，畢竟憧憬推出增量政策能保持中港股市投資熱度，所以預期全週恒指波幅可達1,500點。現時除了國策消息，還要留意人民幣匯率走勢。於9月30日美元兌人民幣在岸價開於全日低位7.0110，至10月11日收於全日高位7.0865，不足半個月人民幣走弱1.07%，本週若見進一步走弱，A股和港股表現難免受到影響，所以本週若有意港股進場，待恒指於20,700點或以下較具防守性。

聶振邦 (聶Sir)

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