遠足對基金經理來説，是非常好的體驗與訓練。行100公里對大部份人來說，其實不是不可能的事情，但當然不是一步登天，要進行多次的練習，一次比一次加辛，但有志者事竟成。過程中，首先出現是肌肉的酸痛，這是正常的，因為肌肉正自我加強以應付下一次長征，往後順了下來便不再痛楚了。每次遠足，都是辛苦的，心魔叫自己算吧，歎支藍妹不是人生樂事嗎？尤其望住前面的高山，之後還有一座又一座的高山；尤其在高溫潮濕天氣下，舉步維艱，度分如年。但原來有鬥志，有信念，是可以完成的。

87年入行，即遇到87股災，跟住中東戰爭、債災、亞洲金融風暴、長期資本、千禧科網泡沫、企業造假、08金融風暴、20疫災，到今天的加息/俄烏事件。回思每次大件事，悲觀的想法不斷擁現，每次都似世界未日，但後知後覺原來是杞人憂天，結局是雨過天青。

資本市場是有很多不同的持份者，大家是各懷鬼胎。尤其投機者便出來乘人之危，消息帶來悲傷氣氛，面對這段時間不斷信價值，加碼又加碼，已彈盡糧絕，risk-off的想法揮之不去，斬倉加被動沽盤加重跌勢；尤其期貨和期權市場更血腥，大家要回思20年3月的期油慘案。這段時間，宜氣定神閑，靜觀其變，不要對股價太認真，這水平不反映真正價值。

眼前的通賬不是因為經濟過熱，而是供應鏈問題，市場自然會調整，加息是其中一招，但不要過份放大；烏克蘭危機令人傷感，但說會左右全世界便言重了，鎳、原油、小麥的擔心，心理大過實際，這些都是找來的藉口，欲加諸罪，何患無辭。況且，我們專注的投資，完全不相干。

大跌市時，很多投資者恐慌損手拋售；但另一邊廂，亦有另一批投資者人棄我取。歷史告訴我們後者是大贏家，超人和股神是最完美示範。他們不是有水晶球，祗是從價值角度作出判斷，並且有實力和耐性。

這段時間，也不是無所事事。首先，要撿討自己的投資組合，確定所投資的股票有優秀的管理團隊及有生產力的業務，算計未來三年的預測，以判斷是否值得持有。有子彈，這段時間是千載難逢的趁低吸納好時機。

簡單嘅可以考慮AMA，每間都是科技巨人，獨當一面，面對股災，股價被beta拖低，但往績市盈率才21～28倍，三間都很有上進心，現水平是千載難逢，否則蘇州過後……

芯片股跌幅較大，因為上年大升，現水平亦較AMA貴，但人家已計劃好未來幾年的大計，超級透明和可信。現價入市可能「買貴」，但很難買錯。四巫日臨近，大市波動是可期，這個時侯，信心與實力是致勝關鍵。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

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