昆侖能源(00135)廣泛從事一系列油氣相關業務，其收入來自四個營運板塊:天然氣銷售、LNG加工與儲運、LPG銷售及勘探與生產。天然氣銷售板塊包括不同天然氣產品的零售及分銷與貿易；LNG加工與儲運板塊包括LNG加工、卸載、儲存、氣化及裝車；LPG銷售板塊包括不同LPG產品的批發與零售；勘探與生產板塊包括原油及天然氣之勘探、開發、生產和銷售.集團緊扣國家新型能源體系建設，大力發展氣電、新能源和綜合能源業務，累計參股已投產天然氣發電項目19個，總裝機規模1,294.5萬千瓦；累計投產綜合能源項目12個，總裝機容量62.9萬千瓦；累計投產分布式光伏項目107個，總裝機容量2.08萬千瓦.同時有序推進戰略性支撐項目建設，福建LNG接收站東港海底隧道全線貫通，項目綜合進度46.32%；江蘇LNG接收站三期配套碼頭控制性工程進度過半。
天然氣銷售業務方面，集團堅持存量市場挖潛與增量市場合作開發並重.2025年，在內蒙古、山東、貴州、江蘇等8個省市新開發城燃項目11個，新增年銷售能力7.8億立方米，客戶規模增長到1,719萬戶。LNG加工與儲運業務方面，逐步成長為第二利潤增長極.其中，海上LNG 加注業務相繼打開廣東、香港市場，實現了香港水域LNG船用燃料從海上錨地加注到碼頭加注的常態化升級.LPG銷售業務方面，不斷拓展資源渠道，加大資源採購和銷售力度，同時大力開發工業直供客戶。勘探與生產業務方面，加大開發力度、全力增儲上產，持續實現穩健收益。
為提升對股東的回饋，集團已制定截至2026年、2027年及2028年12月31日止財政年度之股息分派計劃，承諾未來三年的年度股息派付比率將不低於50%，且每年的絕對派息總額不低於2025年水平(每股31.58分人民幣)，同時就每個財政年度將宣派兩次股息，即中期股息及末期股息，以保持股息分派的穩定性、及時性和可預見性。目前其往績股息率約為4.8%，隨著50%派息率底線的確立，未來兩年預期股息率有望向6%靠攏，令防禦價值提升。 (個人沒有持有上述股票)
買入價HK$ 7.25元，目標價HK$ 8.1元，止蝕位HK$ 6.9元
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源蒐集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供參考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閱本公司網頁http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。輝立（或其僱員 ）可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。
#黃瑋傑
<匯港通訊>