今天想比較兩隻美妝股毛戈平(01318)和上美股份(02145),先來看看兩家公司的定位,毛戈平定位高端化妝品品牌,專注於彩妝（如粉底、口紅）和護膚品,目標為城市富裕人群的高端消費者,主要通過線下零售如百貨專櫃銷售,但也有通過電商如天貓、抖音銷售.上美定位多品牌化妝品公司,旗下包括韓束（護膚）、一葉子（面膜）、紅色小象（母嬰護理）,提供價格親民但具備高端感的產品,目標為大眾至中高端的更廣泛人群,銷售方面更高度依賴電商（尤其抖音）. 財務方面,毛戈平2024年收入約38億元人民幣,同比增長約35%,得益於線下擴張及抖音直播帶貨;淨利潤為8.8億元人民幣,淨利潤率約23%,毛利率達到84.4%,反映高端定價優勢.上美2024年收入為約67.9億元人民幣,同比增長62.1%,主要受韓束帶動.根據行業媒體發布,2024年韓束線上渠道GMV位列美妝國貨品牌第二,增速位列頭部美妝品牌增速第一.淨利潤為7.81億元人民幣,同比增長69.4%,淨利潤率約11.5%,毛利率為75.2%,因大眾定價而低於毛戈平.估值方面,毛戈平往績市盈率約43倍,比上美股份約23倍的往績市盈率為高,相信是反映其高端優勢.上美利潤率雖不及毛戈平,但多品牌定位具分散風險能力,而且市場覆蓋更廣和增長穩健,應該可以拉近在估值上跟毛戈平的距離. (個人沒有持有上述股票)
買入價$47.00，目標價$51.50，止蝕價$44.50
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
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#黃瑋傑
<匯港通訊>