上周黄金和白银价格再创历史新高之后周五出现了比较大的调整。对于已经大幅上涨的贵金属市场，调整非常正常。到目前为止，贵金属市场的上涨趋势仍然非常强劲，所以我们不建议卖出现有头寸，更不建议任何人卖空。之前我们已经谈到从性价比来看，我们现在更看好贵金属公司。上周黄金公司的股票确实涨幅可观，黄金公司ETF- VanEck Gold Miners ETF (GDX) 周涨幅达到5%，黄金则只上涨了2.3%。白银的周涨幅__12.2%，则超过了白银ETF-__Global X Silver Miners ETF(SIL)的周涨幅9.5%，这也许是市场对白银实物短缺可能性的反应。
在原油市场上，因伊朗国内出现大规模抗议游行和特朗普政府威胁采取军事行动进行干预，WTI原油价格在上周中涨到了几个月来的高点超过62美元，但是到周四传出美国政府将推迟军事行动的消息，WTI油价再次回到了60美元以下。我们仍然认为国际油价有可能已经触底，希望逐步增加油气行业的头寸。
上周我们谈到美国对柴油的需求可能因数据中心的暴增而大幅上涨，而美国本土的炼油能力则在未来几年持续下降。因此，我们看好具备较大炼油能力的公司，其中ExxonMobile (XOM)、Marathon Petroleum (MPC)和Valero Energy (VLO)是我们的重点。
下面我们来看一些这三家公司的基本情况：
从上面的表格来看，Valero Energy (VLO)的估值相对比较高，其股票在马杜罗被抓之后一度涨幅接近15%，主要原因是VLO为美国最大的重质原油炼油企业，委内瑞拉的重质原油非常适合其位于墨西哥湾沿岸的炼油厂。Marathon Petroleum (MPC)的股价也受益于同样的原因，涨幅曾高达11%。
为什么委内瑞拉的重质原油对美国炼油厂有这么大影响？
事实上，美国的炼油行业同时需要重质原油和轻质原油，柴油、航空煤油等比较重的燃油需要更多重质原油。而利用压裂技术生产的美国页岩油虽然产量很大，绝大部分却都是轻质原油，因此无法100%满足美国大多数炼厂的需求。如果委内瑞拉重质原油无法大量进口到美国，美国重质原油就更多依靠加拿大。但是加拿大到美国的原油管道管输量有限，已经造成美国WTI原油价格基准与加拿大重油基准价格WCS之间有超过12 美元的差价，对于距离加拿大较远的墨西哥湾沿岸炼油厂来讲非常不利。现在如果委内瑞拉的重质原油进口量大幅增加，造成重质原油相对轻质原油的折扣更大，Valero Energy (VLO)和Marathon Petroleum (MPC)的利润率都会随之有比较大的改善。
但是Valero Energy (VLO)和Marathon Petroleum (MPC)的市值在半个月时间内的涨幅分别超过70亿和50亿，令我们有些担心。即使委内瑞拉原油快速进入美国，Valero Energy (VLO)利润有可能增加2-3亿美金，对于已经大幅上涨的市值来讲似乎微不足道。因此我们希望先观望一下再来考虑这两家公司。
与上面两家公司相比，ExxonMobile (XOM)的估值则较低，这半个月来最高涨幅只有7.3%。XOM是垂直一体化的油气公司，一直是油气行业中的蓝筹股。瑞银的分析师最近也提出ExxonMobil(XOM) 的全球炼油产能的价值被严重低估。其在全球拥有15个炼油厂，总产能410万桶，如果其炼油利润每桶增加1美元，就会为XOM每年增加8亿美元的净利润。下周我们会继续关注ExxonMobile (XOM)。
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