巴菲特（Warren Buffett）歷史上對投資科技股頗為忌諱。雖然他近年在該板塊作出包括Apple及Alphabet等值得注意的投資，但在他掌管巴郡（Berkshire Hathaway）（BRKA）（BRKB）時，那從來不是焦點領域。不過，隨着Greg Abel現已掌舵，這位新行政總裁似乎對投資該板塊比前任更感興趣。
Abel最新大押注是近期科技IPO Bending Spoons（BSP）。巴郡於該意大利公司7月以29美元上市時買入約6億美元股份。集團本月再透過私募投資3.3億美元。它以每股33美元買入1,000萬股，較公布前一日股價折讓約13%。
那麼Bending Spoons究竟是甚麼，投資者應否同樣吸納這隻科技股？
一家數碼科技控股公司
本質上，Bending Spoons是數碼科技控股公司。它收購擁有可觀收入基礎、並認為可在人工智能（AI）幫助下顯著改善的數碼優先業務。其目標通常是提高被收購公司收入同時降低成本。做法包括升級被收購業務的技術、提升用戶體驗、更快推出新品，以及改善營銷及變現。
自2013年創立以來，Bending Spoons已完成逾50宗收購。每年完成交易數目可不同，因它尋求25%無槓桿內部回報率（IRR）及65%有槓桿IRR。無槓桿IRR假設交易100%以股本資助，有槓桿IRR假設收購使用債務與股票組合。
2023年它完成一宗值1.94億美元的交易，去年完成六宗值19億美元的交易。上市前，它於今年第一季完成兩宗值逾20億美元的交易。其後於9月以近13億美元收購無代碼平台Airtable，不久後同意以近14億美元收購綫上白板公司Miro。
Bending Spoons於2025年產生13億美元收入，較2024年的6.71億美元升95%。經調整經營收入則倍增以上至6.13億美元，經調整每股盈利升57%。
同時，2026年第二季收入按年急升126%至7.042億美元。經營收入急升139%至2.403億美元，每股盈利升163%至0.28美元。
上市前，Bending Spoons十大業務——AOL、Brightcove、Eventbrite、Evernote、Harvest、komoot、Remini、StreamYard、Vimeo及WeTransfer——佔收入逾80%。
AOL於2026年初以約14億美元收購，是上市前最大業務。這前互聯網巨頭仍有逾800萬日活躍用戶及3,000萬月用戶。除電郵外，它擁有衍生廣告收入的網站。它亦從互聯網保安計劃賺錢，仍有小量撥號業務。Bending Spoons表示這業務比多數人意識到的好得多，並以低單位數增長。
投資者該買Bending Spoons股票嗎？
作者的答案是不——尤其在巴郡投資消息後股價急升之後。加拿大公司Constellation Software顯示，整併成熟、往往變現不足的現金產生科技公司可以奏效——至少在AI時代之前。不過，Bending Spoons正進行較少但更大的交易，使用顯著債務融資，並更高度介入，例如積極削成本、重新平台化及加價。
作者不太喜歡包含承擔顯著債務的roll-up模式，而Bending Spoons對收購數目及規模正變得更進取。鑒於近期交易規模，任何失手或AI干擾加劇，未來可顯著傷害Bending Spoons及其股價。因此，作者會放棄。
作者：Geoffrey Seiler, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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