持續十分擠擁的交易，連帶大量的融資槓桿，不管實際是源自理性的認知，還是高處不勝寒誘發的自我抖顫，上一篇文章提及，伽馬擠壓引發急跌，然後是更急切的潰逃，量化的積極參與助長了速度和幅度，年初白銀價格的急漲與隨後的史詩式崩塌現象，再次發生在環球AI基建股之上。周一，大概算得上是恐慌的高潮式噴射。僅經歷不足三周時間，絕大部分相關股票的價格，已自高位重挫三成至逾五成，槓桿產品幅度則更深，這是一次結構性的板塊股災。
也應驗了那句廣府話：有幾耐風流，就有幾耐折墮。
AI的發展和應用，必將持續下去，而且是以十年二十年級別算，本身無關有沒有泡沫，而是歷史和技術推進的必然，涉及地緣政治競爭、實體經濟內部行業自身的競爭、人類對更新更高超技術的追求。短期內，供給產能與需求的嚴重錯位，引發了行業誇張的加價潮，導致的沉重建設成本跟下遊應用效果和收成格局的不匹配，誘發了邏輯的自指性質疑，進而逼使相關資金市場和板塊個股股價的坍塌。
美方的部分政治精英，近一年多，似乎都一直忙於操弄金融市場。最根本是要維繫美元霸權，同時貪婪地隨意進行環球性各種收割。環球性質疑美債的償付能力和美元的價值？黃金白銀成替代品？就發動戰爭，逼迫資金流向美元而扯起美元的匯價強勢，同時把黃金和白銀的價格嚴厲向下打，哪怕冒上短期的美國長債收益率上升和通脹預期、加息預期的升溫風險。最近，安靜了一小段時間之後，又抖出原因重啟美伊戰事，讓金融市場焦慮重啟。對原本已劇烈擺動的AI基建股板塊，是雪上加霜。韓股是最主要的震央，本來外資機構持有三星電子和SK海力士的倉位已經因為股價的不斷上漲被迫持續減倉，進一步的邏輯鬆動和地緣戰局緊張逼迫資金進一步逃離這類新興市場，也導致了更嚴重的恐慌性踩踏。看似是巧合，但無數次的巧合，不得不讓人重新檢視相關的陰謀論。
周一，引領板塊狂跌的“領袖”，是韓股的SK海力士。肇因一般歸於韓國一家主要券商KIS的最新研報，HBM的利潤率近幾個月開始不如加價幅度更強勁的DRAM和NAND（這是眾所周知的事實），而海力士出貨佔比較多的是較早前所簽長協的HBM，因而，分析員下調了海力士第二季度和隨後幾個季度的盈利預測，但維持380萬韓元的目標價，也點出更多的長協其實利便市場以非周期性質為其定價。本來是偏中肯的評述，卻偏偏在目前最敏感的階段推出，不少資金僅着眼於“盈利不及預期”幾個字眼而選擇性忽略根本要點和合理邏輯。港股這邊，許多股票跌幅驚人。A股那邊，直至下午兩點多時，下跌幅度在3%至5%的股票逾1000隻，下跌幅度逾5%的股票逾2000隻，跌停的接近200隻。從四月底至六月底，佔比甚小的小登股持續高歌猛進，佔大比重的老登股大部分動輒下跌一成五至四成多。六月最後一周始至現在，那小量的小登股進入了股災模式，部分老登股略有抬頭。但整體而言，內部的資金，在過去不足三個月內，是被越“割”越少的。
韓國那邊，錯在池塘太小裝不下兩條藍鯨，不合適的時刻上了太多的槓桿產品，同時，不能及時洩洪，潛在助長了伽馬效應的負向擠壓。港股這邊，人行行長數天前重申力挺香港金融中心的地位並承諾持續多配置香港的金融資產，不過，路徑和力度不明，未能成功且充份地利用言論所能發揮的良好作用；資本市場總是期待的，是明朗性，和可計量可預見性。
周一晚，美股的半導體股也遭拋售，龍頭美光科技（MU）先急跌後跌幅收窄至4.32%，已經算是跌幅最小之一。第二天掛牌的SK海力士ADR跌幅達9.32%，但仍維持比對韓國正股十幾個百分點的溢價。
短期內，AI基建股的恐慌式踩踏或仍有餘震。其他板塊，有可能成為避風港，但除非出現較多的新增資金吸納，否則也不容易大幅上抬。
本倉的淨值在過去三周內，自較高位已急跌近兩成，速度之快幅度之大遠遠超出預估。但除非出現更特殊的事狀，否則基本的持倉成員和比例不會作較大更改。SK海力士的雙倍槓桿產品，之前說過，是無奈的選擇，如果可選美股、韓股和A股，我傾向於選擇（逢低吸納，因為部分標的的下跌幅度仍不夠大）譬如SK海力士的美股ADR、台積電和谷歌C，以及A股的中際旭創以及兆易創新。
