別看不出來，美股現時其中一隻表現最火熱的公司，其實是歷史逾175年的老牌企業——玻璃產品專家康寧（GLW）；過去一年康寧股價累升311%，遠遠跑贏同期標普500約29%的升幅，而康寧亦是該指數成份股之一。
然而，所有股票最終都要「受引力規律約束」；這家175年老店現時是否已接近升勢頂峰，還是仍有不小上升空間？
由智能手機到廚具再到光纖
康寧表現其實不止過去一年亮眼；在一般消費者眼中，它最著名的產品是Gorilla Glass——這種經化學強化的玻璃廣泛應用於智能手機等裝置的螢幕（包括Apple多款iDevices），亦用於不少電腦顯示器。
但Gorilla Glass只是康寧逾萬種專用產品之一；公司業務橫跨汽車、生命科學等多個領域；
正因產品組合多元，康寧亦成為AI基建關鍵供應商之一：其生產的光纖是連接AI處理器、實現近乎即時通訊的核心材料；在AI建設需求幾乎「無底洞」的情況下，市場自然把康寧視為AI基建概念股，成為股價爆升的主要引擎。
公司近月亦因相關項目頻頻見報：例如3月底，康寧與社交媒體巨頭Meta Platforms共同宣布，將在北卡羅來納州擴建康寧工廠——這是雙方最高可達60億美元供應合約的一部分，目標是把該廠發展成全球最大光纖電纜工廠。
增長火熱但後勁有多強？
康寧最新業績充分反映其傳統業務（如Gorilla Glass）及AI基建需求的雙重威力：2025年收入按年增長19%至156億美元；非GAAP「核心」淨利潤則按年上升29%至近22億美元，每股2.52美元。
問題在於，這種動力能否持續？分析員預測，今年康寧收入約為188億美元，按年增長不足15%；核心每股盈利預期升至3.12美元，按年增長約24%；雖然談不上「急煞車」，但明顯較去年放緩，而投資者一向對增長放慢十分敏感。
歷史上，康寧一向屬周期性公司；現時可能未必正處於「周期絕對頂部」，但至少已接近一個高位區間；從估值看，康寧預測市盈率約55倍、市銷率約9.5倍，對於一隻周期股而言，現價已反映其長期持續成功的「樂觀情景」。
換言之，儘管其業務正處於景氣高峰，股價近期的凌厲升勢恐怕難以長期維持；在現水平，我會寧願另覓其他上升空間較大的標的。
作者：Eric Volkman, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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