摩根士丹利發報告指,略下調快手(01024)目標價4%,從50港元降至48港元,維持「與大市同步」評級,主要基於用戶飽和度、與抖音和騰訊視頻賬戶(VA)的競爭激烈。 大摩上調對該公司2024-2026年收入預測0.5%/1%/1.5%,主要受惠於直播好於預期、電商GMV放緩情況比預期好。同時上調每年研發費用預測6%,主要是因爲AI投資。經調整每股盈利預測調低3%/1%/1%。 大摩預計快手第四季廣告收入同比增15%,仍受惠於外部廣告,並被閉環廣告(closed-loop ads)放緩所抵消。預計電商GMV同比增14%,符合市場預期，但低於一些買方預期。 快手和阿里巴巴(09988)之間的增長差距仍在縮小,競爭激烈為平台take-rate(主要指電商平台GMV轉化爲平台收入的比率)帶來壓力(小於3%)。直播收入將同比減少4%,毛利率將同比平穩在54%,經調整經營利潤率為13%。(JJ)

<匯港通訊>