上星期是美国股市六个月以来最糟糕的一周。S&P500指数和纳斯达克指数分别下跌了3.1%和3.5%，更为关键的是纳斯达克指数已经从去年12月创下的最高点下跌了10%，甚至跌下了其200天均线。那些股市上的高科技宠儿们跌幅更大，英伟达(NVDA)的周跌幅高达9.8%，特斯拉(TSLA)则更是大跌了10%。从去年美国大选之后开始蔓延的乐观情绪似乎突然之间掉头了，人们开始意识到美国宏观经济和国际地缘政治上存在越来越多的不确定性，终将影响到股市。事实上，从技术层面分析我们之前就在说美股到了该调整的时候了，但是真正的调整却一直姗姗来迟。
我们过去一直在强调不要预测市场，而是要做准备。当前的市场更明显地进入了一个无法预测的状态，连美联储主席鲍威尔也说特朗普政府在贸易、移民、财政政策和法规等变革叠加的“净效果”将决定美国未来利率水平，更直白来说就是美联储也无法预测结果如何，只能走一步看一步，在能够更准确地判断这些政策效果之前美联储不打算减息。其实，这还只是美国国内因素，全球各国经济和地缘政治方面的作用力无疑也会以某种方式影响美股和全球股市。如此复杂的形势，没有人能预测美国股市到底会发生什么。
所以，我们只能关注目前的情况，同时保持灵活性。总体来讲，美国经济仍然坚挺，通货膨胀保持在3%附近，失业率也维持在4%附近，消费者并没有特别担心经济衰退。同时，人工智能领域的爆发正在为很多行业带来革命性的进步，这一步伐完全没有缓慢下来的征兆，反而是在加速。从技术分析角度看，虽然纳斯达克指数跌下了200天均线，但是其长期趋势仍然是向上的，到目前为止并没有改变。因此，我们现在仍然维持原来的判断：这只是美股的一次大调整，也许还有一轮下跌到3月底4月初，之后纳斯达克指数仍然会回归牛市。
目前我们唯一可以确定的是市场不确定性将大幅攀升，恐惧和贪婪会在不同时间驱动和主宰市场，因此市场很可能会非常动荡。正因为要规避不确定性因素带来的风险，我们之前看好黄金和白银，现在仍然没有改变，但是相对于黄金和白银，我们现在更看好黄金白银公司的股票。上周无论是黄金白银的表现，还是黄金白银公司股票的表现，似乎都在验证我们的看法。
*上周黄金和白银期货分别上涨了2.8%和4.5%，但是最大的黄金矿业公司ETF-VanEck黄金矿业公司ETF(GDX)却上涨了4.8%，*VanEck小型黄金矿业公司ETF (GDXJ)更是上涨了6.8%，Global X白银矿业公司ETF的涨幅也达到4.8%，都超过了黄金和白银的涨幅。
对于黄金和白银市场来讲，这是非常值得关注的现象，一方面说明投资者开始看到我们一直在指出的-黄金和白银矿业公司的价值被严重低估了，特别是与那些华尔街的高科技宠儿们相比。那些过去多年一直投资高科技公司和比特币的投资者们会突然感觉到了这些公司的风险，迫切需要找到其他的价值洼地以降低风险，他们会重新发现黄金白银矿业公司。另一方面市场对黄金和白银行业的看法也在持续改善，毕竟黄金和白银价格已经上涨了不少，开始吸引更多人的目光。
未来几周还有很多可能带来市场震荡的事件。上周特朗普政府本来要对加拿大和墨西哥的进口产品开始加征25%关税，但是1天之内又变卦宣布推迟实施一个月。本周美国将公布市场非常关注的2月份CPI和PPI，我们也将初步看到美国新增失业人数在联邦政府被马斯克的政府效率部大举裁员后的影响。可能出现的最坏情况可能是通胀下不来，失业人数却不断增加，这将让美联储的决策变得更为艰难。3月15日美国政府还有关闭的可能。虽然共和和民主两党都不希望看到这样的结果，但是双方到目前为止还没有达成妥协。之后美联储将于3月18日和19日召开FOMC会议讨论下一步的货币政策。这些事件将如何影响美国市场，我们需要特别关注。
现在我们能做的就是做好准备迎接动荡，耐心等待市场极端恐惧和贪婪的时刻，届时有勇气去做与市场相反的事情。
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