全球零售格局正轉變，投資者權衡美國科技巨頭的穩定，與海外領導者潛在價值。在亞馬遜（AMZN）與阿里巴巴集團（BABA）之間作選擇，仍是關鍵決定。
亞馬遜依靠龐大Prime會員基數及業界領先的雲端基建驅動增長。阿里巴巴是中國數碼商務的骨幹，同時擴展自家雲端及人工智能計劃。兩者常被比較，因為都透過整合物流及龐大科技生態主宰各自地區。
看好亞馬遜的理由
亞馬遜以多面向科技及物流強者營運，服務全球數以億計顧客。作為零售股領導者，公司透過網上及實體店、第三方賣家服務及廣告產生收入。它與包括百事（PEP）等主要消費品牌在內的各類企業維持履約及科技服務商業協議。
截至2025年12月31日的財政年度，收入接近7,169億美元，較上一財政年度增12.4%。期內淨收入約777億美元，淨利率約10.8%。
截至2025年12月資產負債表，負債對權益比率約0.4倍。流動比率接近1.1倍。自由現金流接近77億美元（經營現金減資本開支）。
看好阿里巴巴的理由
阿里巴巴集團是科技及商務全球領導者，主要聚焦核心中國市場淘寶及天貓。公司亦透過AliExpress及Lazada等平台觸及逾190個國家的國際買家。雖然阿里巴巴在最新年報並未披露個別品牌客戶名稱，其生態促成數以億計用戶與企業之間的互動。
截至2026年3月31日的財政年度，收入約1,532億美元，按年約增2.7%。淨收入接近155億美元，淨利率約10.1%。
截至2026年3月資產負債表，負債對權益比率約0.2倍，顯示相對股東權益的總債務水平偏低。流動比率約1.3倍，顯示即時業務需要的流動性充足。期內自由現金流為負，合共約負76億美元。
風險特徵比較
亞馬遜在電子商務、雲端服務及數碼廣告面對資金充裕對手的激烈競爭。公司須應付持續的監管及反壟斷審視，包括排期2027年審訊的De Coster v. Amazon訴訟。管理層亦須駕馭勞工組織化努力，以及高度依賴中國供應商所帶來的潛在貿易中斷風險。
阿里巴巴面對本土市場複雜的監管環境，可影響營運靈活性及長綫策略。公司在中國可選消費板塊面對其他主要數碼平台的激烈競爭。此外，地緣政治緊張或影響其國際擴張，以及國際企業對其雲端運算服務的全球採納。
估值比較
按未來盈利估計及往績收入倍數，阿里巴巴顯得明顯較亞馬遜易負擔。
| 指標 | 亞馬遜 | 阿里巴巴 |
| — | — | — |
| 遠期市盈率 | 20.5倍 | 17.1倍 |
| 市銷率 | 3.6倍 | 1.7倍 |
估值指標包括來自Financial Modeling Prep（FMP）的數據，或與其他數據供應商有差異。
遠期市盈率衡量股價相對未來十二個月盈利估計。市銷率比較公司市值與過去十二個月銷售。
2026年我會買哪隻？
亞馬遜起步為網上書店，但今日銷售你能想像的幾乎任何產品。亞馬遜與阿里巴巴都營運龐大電子商務市場，但業務遠超網上零售。
阿里巴巴擔任中間人，連接中國製造商及供應商與全球買家。消費者可透過附屬公司淘寶及AliExpress購買。它提供物流及雲端運算服務，並大舉投資AI。阿里巴巴股票盈利倍數遠低於亞馬遜，或吸引價值導向投資者。不過，該定價反映與中國營運及其他平台激烈競爭相關的風險。
亞馬遜亦營運第三方市場並直接向消費者銷售產品。但它提供更多：經AWS的雲端運算、廣告、物流、數碼娛樂及AI。這些營運提供多重增長機會，並有助支撑其溢價估值。
阿里巴巴較低估值或提供更大上行，但並非沒有可觀風險。即使倍數較高，作者仍認為亞馬遜是較佳買入。其持續長綫增長、強大競爭地位，加上多元化產品及服務，令其成為更吸引的投資。
作者：Pamela Kock, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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