人工智能（AI）相關股票在過去三年多的牛市中一直是標普500的主要火車頭，投資者紛紛押注這個「改寫商業規則」的大故事；這項技術有潛力重塑企業營運方式，並大幅推動開發及應用者的收入增長。
從Nvidia到亞馬遜等芯片設計商及雲端服務供應商，是最早受惠的一批玩家——前者提供關鍵AI運算芯片，後者則為客戶提供運行AI工作負載所需的計算資源及工具。
許多這類科技巨頭已在過去數年股價出現倍數升幅；不過，現時市場出現了一個全新面孔，而且從收入表現到股價走勢都相當搶眼——就是AI芯片設計商Cerebras Systems（CBRS）。
Cerebras在5月14日掛牌首日股價暴升68%，市值接近670億美元；公司IPO定價185美元，開盤即報350美元，最終收於約311美元，合共籌資逾55億美元，是今年規模最大的IPO。那麼，在這次「爆炸式起步」之後，現在買CBRS會否已經太遲？
Cerebras如何區隔於對手？
在討論估值及買入時機之前，值得先看Cerebras的技術及目前業務表現。與Nvidia及Advanced Micro Devices這類芯片巨頭一樣，Cerebras同樣專注於支援AI最核心的工作——由模型訓練到推理（即模型實際「思考」及產生答案的過程）。
但Cerebras有其獨特之處：公司推出的晶片尺寸遠大於傳統對手，並認為正是這個尺寸優勢，讓其產品能提供極高運算速度。Cerebras的wafer‑scale engine（WSE）晶片面積比Nvidia B200大58倍，公司聲稱其WSE在記憶體頻寬方面，比兩顆Nvidia晶片協同工作仍高出逾2,600倍。
在商業模式上，客戶可透過多種方式使用Cerebras技術：
購買硬件部署於自家機房； 經Cerebras Cloud雲服務存取其芯片； 或透過其他雲供應商（例如Amazon Web Services）間接使用。 這套產品組合已開始轉化成實際財務表現：公司收入在短短三年間由約2,400萬美元增至逾2.9億美元（2022至2024年），去年更按年飆升76%至5.1億美元。不過，在營運層面，Cerebras仍處於「燒錢成長」階段，去年營運虧損約1.45億美元。
AI及公司本身都仍處於「成長初期」
必須留意的是，無論是Cerebras自身，還是整個AI行業，都仍處於相對早期階段；AI要在各行各業日常應用上真正「落地」，仍需數年時間。若這條增長軌跡得以延續，Cerebras未來幾年有機會步入盈利期。
至於現在是否應該追入，答案要從技術＋基本面以外，再看估值及歷史經驗：
就技術而言，Cerebras提供的產品顯然具吸引力，從近年收入增長即可窺見； 客戶關係方面，公司表示前十大客戶在首筆交易後12個月內的平均支出增加了80%，反映合作關係正在擴大； 而從近期多家AI龍頭公司業績可見，市場對高性能AI芯片的需求仍然極為強勁，為Cerebras長期收入提供支持。 ## 爆升IPO之後：價錢未必太高但可能太早
不過，歷史經驗告訴我們，新股經常在上市初期急升，然後在接下來數星期或數月出現更合理的回調；很多IPO股票往往在之後的調整中，給予長線投資者更佳入場價。以往數據顯示，不少熱門新股在首日、首週炒風過後，往往會迎來一段整固期。
綜合以上因素，對長線投資者而言，現在說「太遲」還言之過早，反而更像是「稍嫌太早」：
技術與收入成長故事具吸引力； 行業大趨勢仍在起步階段，長期空間可觀； 但首日暴升68%後，短期買入風險不低，未來出現較佳買入點的機會很大。 換言之，現在未算錯過Cerebras這個AI故事，但更審慎的做法，可能是耐心等待一輪回調或橫行整固，再分段吸納。
作者：Adria Cimino, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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