一年前，英特爾（INTC）在投資者眼中幾乎處於「被遺棄」狀態：沒有人願意碰它，因為其芯片業務在面對新競爭者時難以維持市佔，代工業務亦難以找到新客戶；然而，在美國政府及Nvidia相繼投資後，英特爾似乎重獲新生，過去一年股價已飆升逾400%。
在如此短時間內錄得這樣的升幅，投資者必須重新審視股份，判斷這是否一個新篇章的開始，還是英特爾股價已過高、接近頂峰；以下我們看看英特爾目前情況，評估是否仍有上行空間。
英特爾已把大量未來成功「預先反映」在股價之中
儘管芯片業務存在問題，這並非投資者期待出現扭轉的部門；相反，他們把希望寄託在代工業務——在目前AI基建擴建背景下，理應是代工部門大展拳腳的黃金時期，但實際情況並非如此；在第一季，代工部門收入僅按年增長約16%，至54億美元；作為比較，該領域頭號企業台積電在同季收入約359億美元，按年增長約41%。
不過，英特爾或在某方面開始從台積電手中奪取市佔：總統特朗普最近宣布，Apple與英特爾已建立合作，將由英特爾擔任另一家代工夥伴，為英特爾帶來重要新業務；這類消息自然是投資者樂於見到的，但是否足以支持目前股價？
現實是，英特爾股價已預先反映大量未來成功；股份目前約以驚人的100倍前瞻市盈率交易。
這對任何股份而言都屬昂貴，更莫論一隻仍在轉型中的企業；然而，由於英特爾近年遇到問題，其盈利尚未重回最佳水平，這或在一定程度上解釋了表面高估值；若英特爾能把利潤率恢復至約20%——即2022年前業務下滑前的平均水平——公司每年或可賺約108億美元；在這情境下，股份市盈率約劃一為51.5倍，仍然偏高，但至少比目前100倍前瞻市盈率合理一些。
總括而言，英特爾在股價中已預先反映大量轉型增長：公司在未來數年必須實現重大改變，才能合理化目前估值；筆者認為投資者不妨改為持有台積電；後者是一家已證明實力、不需要透過扭轉來「證明自己」的公司；在合理估值下，台積電增長迅速，執行風險遠低於英特爾。
作者：Keithen Drury, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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