雖然在特朗普總統任內，道瓊斯工業平均指數、S&P 500及納指取得異常優厚回報已成常態，但劇烈波動亦同樣常見。
2025年4月初，特朗普公布其醞釀已久的「Liberation Day」關稅及貿易政策，當中包括覆蓋全球的廣泛關稅，以及針對數十個被視為對美國存在不利貿易失衡國家的更高對等關稅；這些關稅旨在保護美國製造業職位，並令美國貨品在價格上更可與海外市場進口商品競爭。
然而，在公布後數日，道指、S&P 500及納指經歷後來被稱為「tariff tantrum」的拋售；股市在歷史級不確定性下大幅下跌。
到2026年2月，美國最高法院裁定特朗普根據International Emergency Economic Powers Act（IEEPA）實施的關稅無效；特朗普政府因此須退還約1,660億美元已收取的IEEPA關稅；截至8月4日，已發出退款總額突破約1,000億美元。
部分最知名、直接面向消費者的企業已開始獲得最大筆退款，但這不代表關稅已成為昨日新聞。
大額特朗普關稅退款正陸續發出
目前已發出的最大筆IEEPA退款由Apple（AAPL）獲得；這家iPhone製造商在第三財季獲退約21.9億美元，佔目前退款總額逾約2%，並令其季度每股盈餘提高約0.11美元；即將離任CEO Tim Cook承諾把該筆退款再投資於創新及本土製造。
預期獲得關稅退款的公司：
同時身兼兩大行業領導者的亞馬遜（AMZN）亦在第二季獲約6億美元IEEPA退款；與多數獲退款公司不同，亞馬遜表示計劃把部分現金退回予客戶。
若以預期金額計，Walmart（WMT）或可獲最大筆關稅退款，達約24億美元；其他預期可獲大額退款的企業包括汽車製造商Ford Motor Company（F）及General Motors（GM），分別可獲約13億美元及約5億美元；批發會員制零售商Costco Wholesale（COST）則可能獲約20億美元；Costco承諾若政府作出補償，將把該筆現金退回會員。
新關稅帶來新問題
雖然這些IEEPA退款可一次性推高部分美國消費企業的盈利，但關稅故事遠未完結。
上月，特朗普及其政府援引1974年Trade Act的Section 301，對逾80個國家實施新的廣泛全球關稅，稅率介乎約10%至12.5%；儘管這些關稅是否合法及能否持續最終仍要由法院裁決，但其對消費物價的影響將在經濟數據中變得明顯。
在本月ISM服務業採購經理調查所收錄的10份回應中，主導主題是成本上升，而原因包括燃料及能源價格、關稅以及AI相關需求。
過去一年，前聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)及現任主席沃什(Kevin Warsh)均指出，特朗普關稅正推高商品板塊價格；在鋼材等未完成進口貨品之上加徵關稅，可提高美國生產成本，最終轉嫁至消費者。
即使IEEPA關稅退款正在推進，也不代表關稅已成為昨日新聞；相反，未來數季我們很可能看到關稅的通脹效應再次加劇，這對估值歷來偏高的股市而言，可能是令人擔憂的消息。
作者：Sean Williams, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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