Bloom Energy正透過大型合作夥伴關係擴大燃料電池產能，Eos Energy則在沉重虧損下提升產量，兩者為投資者帶來截然不同的風險概況。
隨着AI數據中心需要大量穩定電力，能源基建正在轉變。在Bloom Energy Corp（BE）與Eos Energy Enterprises Inc（EOSE）之間作選擇，需要衡量已建立的燃料電池技術與新興儲能解決方案。
Bloom透過固體氧化物燃料電池提供現場電力，服務數據中心及公用事業領域巨頭。Eos提供鋅基長時儲能，是穩定可再生能源電網的關鍵元素。兩者均在持續擴張的工業股類別中營運，但為投資者帶來不同風險回報概況。
Bloom Energy的投資理據
Bloom銷售使用固體氧化物燃料電池技術、無須燃燒即可發電的現場電力系統。公司目前瞄準高增長行業，特別是AI基建及半導體製造。
重大合作包括與American Electric Power Corp（AEP）達成協議，提供最多1GW燃料電池系統；以及與Brookfield Corp（BN）建立50億美元融資框架。
在2025財年，收入逾20億美元，較前年增長約37%。儘管收入表現強勁，公司錄得淨虧損約8,840萬美元，淨利潤率約為負4.4%，即公司由總銷售額中保留的利潤比例。
該虧損較上一年明顯收窄，顯示公司隨着營運規模擴大，正朝向盈利邁進。
截至2025年12月資產負債表，其負債對股本比率約為3.9倍。該比率衡量公司總債務相對股東權益價值，而較高數字表示財務槓桿較大。
公司流動比率約為6倍，即短期資產是短期負債的6倍。全年自由現金流約為5,720萬美元。自由現金流等於營運現金流減去資本開支，正數結果表示業務產生的現金多於設備支出。
Eos Energy Enterprises的投資理據
Eos生產鋅基儲能系統，作為傳統鋰離子電池的替代方案。公司主要服務公用事業規模項目及尋求長時儲能的可再生能源開發商。
客戶集中度是值得注意的因素，兩個特定客戶在2025年分別佔總收入約52%及接近19%，為業務增加一層風險。
在截至2025年12月31日止財政年度的最新年報中，收入約1.142億美元，隨着公司提升商業化製造，較上一年增加630%。但Eos錄得接近17.5億美元淨虧損，遠高於上一年。
截至2025年12月資產負債表，其負債對股本比率為負1倍，表示總負債超過股東權益。其流動比率為4.9倍，顯示公司有足夠流動資產應付即時財務責任。
公司自由現金流為負，接近負2.65億美元，原因是在生產設施持續進行大量投資。
風險概況比較
Bloom Energy面對法律風險，包括仍待處理的證券集體訴訟，當中指控公司就供應鏈作出錯誤陳述。公司亦依賴與中國有關聯的鈧供應，可能受地緣政治緊張局勢干擾。
此外，其目標是在2026年底前把產能增至2GW，涉及重大執行挑戰及潛在成本超支。
Eos Energy Enterprises面對持續淨虧損，以及須繼續依賴外部資本為營運融資的風險。公司依賴Pennsylvania單一生產設施，令全部產出容易受局部干擾影響。
公司亦需在電池市場與Tesla Inc（TSLA）及Fluence Energy Inc（FLNC）等規模大得多的競爭者競爭，同時面對自身的證券訴訟。
估值比較
Eos按預測市銷率計看來較便宜，但其巨額淨虧損及負股東權益，帶來有別於Bloom的風險概況。
估值指標取自Financial Modeling Prep（FMP），並可能與其他數據供應商不同。
2026年會買入哪一隻股份？
本財政年度2026年，看來是Eos Energy Enterprises取得重大進展的一年。業務在今年上半年已售出較2025年全年更多產品，向客戶交付1.26億美元設備。
長遠而言，規模應大得多。管理層表示，公司有接近250億美元業務管道，即Eos可競投的擬議儲能發展項目；另有8.07億美元積壓訂單，即客戶對公司產品的確定訂單。市場預期2026年收入將增逾一倍。
Bloom Energy的核心產品是Energy Server，屬於商業及工業客戶的獨立電源。Energy Server基於固體氧化物燃料電池技術，使用天然氣、生物氣或氫氣運作。儘管Bloom早年被譽為清潔能源企業，天然氣歷來仍是其主要燃料。
該業務目標是每年降低約10%生產成本，以吸引更多客戶，其主要市場是美國及韓國。AI數據中心熱潮為Bloom帶來順風，公司2026財年收入預期升85%至37.5億美元，華爾街預期公司將轉錄約4.4億美元淨利潤。
兩家公司情況反映兩點：Eos令人興奮，並擁有正在發展的業務；Bloom則擁有成熟業務及大量增長空間。
Bloom滿足即時數據中心需求的能力太強，不能忽視，即使Eos亦為投資者提供許多樂觀理由。2026年的選擇是Bloom Energy。
作者：Brendan Coffey, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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