在太空世界裏，似乎並不存在「壞宣傳」這回事。
再過幾星期，SpaceX終於要IPO，預期估值約1.75萬億美元，將成為史上最大型的IPO之一——而且很大機會也是估值最誇張的一批。按SpaceX去年1,870億美元收入計，其股票相當於約94倍過去12個月市銷率——而非盈利；由於去年仍然虧損，SpaceX甚至連市盈率（P/E）都談不上。
更令投資者頭痛的是，你甚至不能單獨買SpaceX；在IPO前，馬斯克已把X及xAI兩家公司併入SpaceX。結果是，若你下個月想持有SpaceX，就得連同Twitter及Grok一併買下來。（這同時亦是SpaceX目前仍然虧損的主要原因。）
不含「雜質」的SpaceX替代品
但如果你只想持有「純種」太空股，而不想順便拖一堆社交媒體及AI公司怎麼辦？是否可以繞過馬斯克這宗「三合一」交易？
答案是可以的。即使有這宗備受矚目的IPO，SpaceX也絕非太空業務的唯一主角。以下三隻太空股，或許更適合你。
Rocket Lab
如果你聽過SpaceX這家美國排名第一的火箭發射公司，那麼也很可能聽過Rocket Lab（RKLB），它目前是排名第二的火箭發射商。現階段Rocket Lab只發射小型Electron火箭，每次僅能把數百公斤貨物送上軌道；但今年稍後，公司預計推出新一代Neutron火箭，能把13噸載荷送抵低地軌道。
就定價而言，Neutron的發射費用將低於SpaceX Falcon 9；雖然其載荷能力不及Falcon 9，但事實是，真正「滿載」的Falcon 9任務並不多，因此這點對Rocket Lab實際影響不大。在單次發射價格估計低於5,000萬美元、約為Falcon 9發射費用的三分之二之下，Neutron幾乎肯定能蠶食SpaceX部分市場份額。
當然，以市銷率約111倍計，Rocket Lab目前看來甚至比SpaceX更貴；但另一方面，作為規模較小、增長空間更大的公司，它在某些指標上其實增長快過SpaceX。例如在發射頻率方面，Rocket Lab於2024年已超越SpaceX；到2025年，其收入增長速度也後來居上。
Planet Labs
相比SpaceX，Planet Labs（PL）的知名度較低，但其實有許多值得留意的地方。
在SpaceX建好Starlink之前，Planet Labs一直擁有全球規模最大的衛星星座；目前其衛星數目約為200顆，在地球觀測衛星中仍是最大玩家，而衛星數量更高的Starlink及OneWeb，都是通訊衛星星座。
自2021年IPO後，Planet Labs一度高估自己，收入增長及利潤率均未能達標；但到了2024年前後，情況出現變化。公司開始把重心由「講故事」轉向「賺真錢」，積極競標並成功獲得軍方間諜衛星合約，利潤優厚。
去年，Planet錄得24%收入增長，並產生近5,800萬美元自由現金流，成為少數真正賺現金的太空股之一。目前股票市銷率約44倍，只相當於SpaceX估值的一半。
Voyager Technologies
最後要看的是Voyager Technologies（VOYG）。在太空板塊中，這家公司可說是一張「外卡」。在某些角度看，它是這三隻股票中最便宜的一隻：目前市銷率不足16倍，市值僅約26億美元；但這家小公司卻有相當宏大的計劃，而且瞄準的是SpaceX暫時未深入涉足的一塊——在低地軌道打造太空站。
Voyager目前領導一個由約10間公司組成的國際聯盟，負責建造新一代Starlab太空站，以取代未來數年退役並墜入太平洋的國際太空站。幾乎每隔數個月，Voyager便會宣布有新企業加入聯盟；從這點看，在所有爭奪項目的團隊中（確實有好幾隊），Voyager明顯是動能最強的一方。
把相對較低的估值（至少在太空股世界裏算是便宜）與一個暫時不正面挑戰SpaceX的業務計劃結合起來，Voyager很可能在華爾街尚未完全關注之際，為投資者帶來超額回報。
作者：The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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