繼SpaceX及Cerebras(CBRS)之後，Anthropic最近向證券交易委員會遞交S-1文件，邁出上市前關鍵一步，進一步點燃市場對一系列矚目IPO的熱情。Anthropic是Claude系列AI模型的開發公司，按最近一輪融資估值計，目前估值接近1萬億美元。
然而，圍繞這類「熱爆IPO」的炒作，往往令投資者忽略一個簡單事實：散戶其實已可透過其他方式，有效分享到Anthropic的增長。
Alphabet（GOOGL）（GOOG）、亞馬遜（AMZN）及微軟（MSFT）三大雲端巨頭，均與Anthropic建立策略合作關係，同時投放數十億美元股本投資。持有這些「超大規模」雲供應商股份，相當於以更分散、層次更豐富的方式，押注支撐Anthropic的同一AI順風——而且沒有IPO股票動輒大幅波動的風險。
Anthropic與雲巨頭如何合作
在這輪AI革命中，亞馬遜已成為Anthropic最重要的雲端合作夥伴。Anthropic透過Amazon Web Services（AWS），將大部分訓練及推理工作負載跑在亞馬遜自家芯片——Trainium及Inferentia——之上。
今年4月，Anthropic承諾在未來十年向AWS投放超過1,000億美元，以鎖定額外算力——最多5吉瓦運算能力；作為交換條件，亞馬遜向Anthropic投資50億美元，且這筆資金是在此前已投入的80億美元基礎之上；此外，若Anthropic達到若干商業里程碑，亞馬遜未來還可能再增持最多200億美元。
在Google Cloud Platform（GCP）方面，Alphabet同樣兼任Anthropic的股東及基建供應商。數月前，Alphabet宣布計劃向Anthropic投入最多400億美元，視乎後者能否達到既定表現目標。
兩者合作並不止於融資層面：Anthropic亦可使用Google自家開發的AI芯片TPU（Tensor Processing Units）；對Anthropic而言，這關係一方面擴闊AWS以外的雲端分銷渠道，另一方面亦讓其接入Alphabet遍佈全球的數據中心網絡；對Alphabet來說，則可透過Anthropic持續使用雲服務收取穩定費用，從而增強產品組合，維持AI生態的競爭力。
微軟則較遲加入Anthropic陣營。2025年11月，微軟在與Nvidia的更大範圍合作之下，承諾向Anthropic投資最多50億美元；作為回報，Anthropic同意在未來購入300億美元Azure算力。這種結構實際上把微軟變成Anthropic所需GPU及專用芯片的第三個分銷平台。
應買「七雄」之一還是追Anthropic IPO？
在我看來，同時持有這三大雲基建供應商，所提供的上行潛力，大致與成長型投資者期望從Anthropic IPO中捕捉到的收益相若，但悄悄多了幾重重要優勢：
分散風險：亞馬遜、Alphabet及微軟本身是成熟企業，擁有多元收入來源及穩定現金流。 雙重收入來源：Anthropic對算力的「胃口」為三家公司帶來源源不絕的雲端及基建收入，形成具高毛利率的「年金」，不會因Anthropic股價短期表現而消失。 權益參與：三大雲供應商已持有Anthropic股權，一旦後者上市，將有望直接從股價升值中獲利。 AI基建浪潮的確真實而且加速中，但最持久的贏家，很可能不是那些最搶頭條的「前沿實驗室」，而是那些默默提供算力、資金及持續收費的雲端巨頭。透過在這三家公司之間分散投資，精明投資者得以用更平衡、更低風險的方式，分享同一場變革性AI科技盛宴，而毋須承擔單一新股的極端波動。
作者：Adam Spatacco, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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