加密貨幣市場下跌投資預測市場是否合理？

投資者為追求較高回報而轉向預測市場，但這很可能不是好主意。

隨着加密貨幣步入熊市，一些加密貨幣投資者正在尋找替代選擇。預測市場是其中一種選項。在Kalshi，用戶可以買入合約，若某項特定結果發生便會獲得派付，包括與指定加密貨幣在某一日價格掛鈎的合約。

Kalshi亦列出Ethereum（ETH）、XRP（XRP）及另外十多種代幣的永久期貨。對許多投資者而言，若預測正確便可收取回報，似乎是較買入並持有更便宜的獲利方法。

但這種想法是否合理，還是其邏輯存在缺陷？

若你不是對沖基金這並不是好主意

結果市場表面上簡單，但實際交易相當複雜，因此對個人投資者而言既有風險，亦往往令人沮喪。

每份事件合約價格介乎0.01美元至0.99美元；每份合約的叫價由市場群眾對事件發生機率的估計所決定。以0.25美元買入合約，意味着冒險25美仙以賺取75美仙；若合約價格為0.70美元，則要承擔70美仙風險，僅賺30美仙。機率愈高，回報便愈低。

這個回報上限，正是以預測市場所作押注取代加密貨幣投資的問題所在。

例如，若Ethereum未來三年升值三倍，直接持有代幣的人可在帳戶中獲取三倍回報。相反，若買入Ethereum於12月前「高於2,500美元」的預測市場合約，即使買入價略低於1美元，每份合約最多仍只可收取1美元。

這意味着，無論在哪個市場投資，使用預測市場合約時，判斷錯誤通常較現貨投資更糟。

若以1,900美元買入Ethereum，並在價格跌至1,500美元期間繼續持有，雖然必定令人沮喪，但投資者仍持有價值約為原本80%的資產，價格亦有合理可能回升。

若合約未能達到行使價，即使僅差一兩美仙，也會到期歸零；而若市場明顯知道合約將毫無價值地到期，人們會在此事真正發生前大舉沽售，因此投資者在完全崩盤前可退出的時間窗口有限。

除了預測市場外，Kalshi另一項加密貨幣產品，即永久期貨，對習慣投資加密貨幣的人而言同樣風險甚高。

6月，Kalshi推出首個獲Commodity Futures Trading Commission（CFTC）為美國投資者結算的永久期貨，並在一周內加入Ethereum及XRP。在此之前，受監管美國交易場所並無類似產品。

永久期貨永不到期，會跟隨相關資產價格，卻不會結算或屆滿。產品亦可使用槓桿，因此需要自動機制，在用戶抵押品耗盡時平倉或強制清算持倉。

6月發生的情況，可作為交易永久期貨風險的說明。Ethereum價格於6月3日跌至1,900美元以下，交易所因而在24小時內強制平倉約18億美元槓桿倉位。

現時代幣價格回到約1,908美元，因此，若投資者只是買入現貨並持有，而非使用槓桿，所有因平倉而損失100%資金的人，帳戶中本來仍會保留資產價值。

當你判斷價格方向正確但時點錯誤時，持有資產通常仍可生存；而以槓桿「租用」資產，卻往往是致命的。

因此，投資者不應只因加密貨幣處於熊市便考慮轉投預測市場。沒有任何人能夠只是轉到另一類市場就立即成功，尤其是預測市場及永久期貨這類嚴苛市場。

作者：Alex Carchidi, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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