Bloom Energy之外：這家燃料電池公司剛拿下大型數據中心合約

大型雲企業（hyperscalers）正以驚人速度建設人工智能（AI）數據中心，而它們面對的最大瓶頸之一，是可靠電力供應不足。

過去一年最明顯的受惠者之一是燃料電池製造商Bloom Energy（BE），其股份自2025年初起已飆升逾1,000%。公司正從數據中心營運商處看到極為強勁的需求，反映能快速滿足增長電力需求的企業面前存在巨大的機會。

另一家最近憑數據中心合約登上新聞頭條的公司，是FuelCell Energy（FCEL）。在電力需求激增之際，FuelCell有機會成為下一隻大贏家，不過投資者在買入股份之前須先了解幾點。

FuelCell最近數據中心合約是重要第一步

固態氧化物燃料電池近年已成為快速滿足能源需求的熱門選項；這類燃料電池可利用天然氣提供持續基載能源，日後亦可改用其他較低碳燃料，例如氫氣及生物氣。同時，燃料電池可以支援微電網，透過動態調整輸出以配合風力及太陽能等間歇性再生能源，提升整體能源韌性。

FuelCell Energy多年來一直致力發展熔融碳酸鹽燃料電池系統，為客戶提供持續、低排放電力；但公司一直難以把技術轉化為商業成功：銷售在冗長開發周期中時好時壞，而製造業務的高資本密集程度亦限制了盈利能力。

然而，隨着AI工作負載推動前所未見的電力需求，而電網瓶頸令替代能源來源需求浮現，FuelCell Energy的分散式發電系統可直接向超大型雲客戶提供持續的就地基載電力，繞過公用事業基建。

FuelCell Energy最近與Fit Energy簽訂協議，標誌着這家燃料電池開發商一個重要里程碑；根據協議，Fit Energy將在四個階段中，最多購入380MW碳酸鹽燃料電池系統以供數據中心使用。

需要謹記的是，目前只有首階段30MW屬已落實部分，預計於今年底前交付；其餘部分為選擇性的階段，Fit Energy可按需要逐步行使，並需在每個階段生效前支付以里程碑為基礎的按金。

FuelCell與Fit Energy的協議是驗證其技術的重要第一步，亦有機會成為日後更多合約的參考模板；但同時，公司需要擴充產能並證明自己能如Bloom Energy般滿足這類需求——例如Bloom去年為Oracle提供就地電力，只用了約55天便完成部署。

在買入FuelCell股份之前，投資者必須了解其現時財務狀況：過去12個月，公司累計虧損近2.25億美元；同期，為應對高現金消耗，公司已把流通股份數目由約1,480萬股增至約6,350萬股。公司最近亦宣布，將再透過股權融資籌集約2.25億美元，以擴充製造產能。

基於多年來的現金消耗及股東攤薄情況，FuelCell仍屬高風險高回報股份：在大多數投資者考慮買入之前，公司需要先證明自己能向數據中心客戶兌現承諾。

作者：Courtney Carlsen, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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