Intel（INTC）、Arm Holdings（ARM）與Marvell Technology（MRVL）均在6月創收市高位。五個月後，三隻股各自市值已不到一半。
Intel於11月4日收市58.27美元，較6月22日紀錄收市140.94美元跌約59%。Arm當日收191.80美元，較6月18日紀錄收市低約56%；Marvell收159.80美元，較6月4日收市低約50%。
三隻股僅11月4日已各跌約4%至7%，11月5日再滑。投資者在權衡民主黨中期選舉勝果會否放慢人工智能數據中心建設，尤其得州選出一位競選時主張暫停新建數據中心的州長之後。
如此急跌或令三隻都看似便宜貨。但三隻股2026年仍各升逾40%。而且，只有一隻預期銷售增長會繼續加快，即使股價變得更便宜。
那一隻是Marvell，也是三隻之中我現在唯一會買的。
Intel的PC問題
Intel第三季強勁，收入按年升21%。問題在於10月29日給出的展望：Intel預期第四季非公認會計原則（經調整）每股盈利0.25美元，不到第三季所賺0.52美元的一半。
PC是最大原因。記憶體價格上升推高新PC成本，Intel預期其PC芯片分部收入較第三季跌逾20%。首席財務官David Zinsner認為疲弱至少會持續至2027年年中。
沒錯，Intel伺服器芯片需求仍超過供應能力。但在約54美元水平，Intel股價約為2026年預期盈利的36倍、2027年預期盈利約30倍。
Arm的權利金放緩是否已反映在股價？
Arm於11月4日晚公布2027財年第二季（截至9月30日的三個月）業績。收入按年升27%至14.4億美元，經調整每股盈利升33%至0.52美元。
我最緊盯的數字，卻是權利金收入（合作夥伴每出貨一顆基於Arm的芯片向Arm支付的費用）。權利金僅按年增長8%至6.70億美元，較第一財季22%增長大幅放緩。Arm表示記憶體價格打擊智能手機市場，抵銷了其他方面的部分收益。
不過，授權收入急升50%至7.73億美元，管理層稱授權是未來權利金增長的重要領先指標。
這或會成真。但在約170美元，Arm股價約為下一財年（截至2028年3月）預期盈利的56倍。即使已跌約60%，付此價的投資者可謂仍依賴權利金很快再度加快。
Marvell的銷售正在加快
Marvell的數字走向相反。2027財年迄今每季收入增長加快，由第一季按年28%升至第二季（截至8月1日）37%。11月2日，Marvell表示第三財季收入正按其31.5億美元預測推進，現時誤差在2%以內。那將較去年同期高約52%。此外，Marvell 8月預測經調整每股盈利1.10美元，較前年0.76美元升約45%。
同日，Marvell同意以全股票交易收購光學部件商Lumentum Holdings（LITE），連債務計估值約1,150億美元。Lumentum股東每股換取4.5股Marvell，令現時Marvell股東持有合併後公司約三分之二。交易預期2028年上半年完成，尚待股東與監管批准。
在約141美元，僅以Marvell自身業務計，股價約為2028財年（截至2028年1月）預期盈利的19倍。
股息率0.17%
我會買哪一隻？
Intel的伺服器芯片與Arm的授權業務各自表現不錯。但Intel本季盈利料急跌，Arm權利金增長剛放緩至8%。以現價計，我認為兩隻股相對於這些問題仍然太貴。
Marvell是三隻之中，最新預測顯示銷售增長會再度加快的唯一一隻。以明年預期盈利計，其市盈率約為Arm的三分之一。
最終，我認為Marvell值得在此買入，或可在Lumentum交易邁向完成之際分批買入。
作者：Daniel Sparks, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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