美國投資者對 Sea Limited(NYSE: SE)的熟悉程度，或許不及對構成 「FAANG股票」的美國科技巨頭熟悉，或甚至不如中國實力雄厚的「BAT」股票，即百度、阿里巴巴(SEHK:9988)和騰訊(SEHK:700)。但是，如果您還未注意到該股票由年初至今已錄得200％增長，其未來前景或者值得關注。
該正在堀起的網絡巨頭發展如何？下文將說明Sea Limited如何征服東南亞的大部分地區，包括印尼、越南、泰國、菲律賓、馬來西亞、新加坡和台灣，同時與強大的競爭對手分庭抗禮，以及其至今表現所反映的前景。
Sea Limited的三大業務
從Sea Limited創辦故事來看，或許沒有人想到該公司如此成功。該公司於2009年大衰退期間，由企業家兼行政總裁李小冬創立，該公司最初的產品，是電競玩家使用的通訊工具。但是，自成立以來，該公司循序漸進，並明智擴張至第三方遊戲發行務，然後再進一步，推出自家遊戲，最著名的是大熱遊戲 《Free Fire – 我要活下去》。該核心電子娛樂業務範圍覆蓋手機和個人電腦遊戲，並稱為Garena。
就如其中國同業對手騰訊（實際上騰訊曾經指導Sea Limited，而且前者目前擁有Sea Limited的25.6％股份）一樣，該公司繼續利用其高利潤的手機遊戲業務，作為擴張至其他領域「跳板」，逐步搶佔該地區數碼消費經濟的更多份額。
但是，Sea Limited與騰訊不同之處，是後者透過對 京東和拼多多等獨立附屬公司的投資，進軍電商市場，但Sea Limited則從頭開始，內部研開自家電商平台Shopee。自2015年推出以來，Shoppee迅速普及，成為東南亞排名首屈一指的電商平台，並且是2019年東南亞和台灣地區下載次數最多的應用程式。
Sea Limited效法南美電商巨頭 MercadoLibre(NASDAQ:MELI)，為了促進其電商業務增長，該公司還推出電子金融服務業務：SeaMoney。儘管電子金融服務僅佔上一季收入約1.2％，但該公司王國版圖的最新分部按年增長282％。此外，MercadoLibre正是活生生的例子，說明電子錢包和支付服務有潛力發展為龐大業務，而且隨著時間推移，其規模或如同電商般巨大。
近期業績
Sea Limited在全球疫情肆虐的第一季度，交出亮麗成績表，各業務分部的收益均大幅增加：
資料來源：Sea Limited的2020年第一季度業績公佈。圖表由筆者編製。YOY = 按年計算。
在該公司的主要業務分部中，只有其電子娛樂服務分部賺得利潤，而其他三個分部仍然錄得調整後淨虧損，令第一季度的整體調整後虧損總計達約2.394億美元。
但是，細規模分部（尤其是電商）看來具備龐大營運優勢。由於該公司目前繼續建立其配送和物流平台，以幫助平台商戶接觸每一個獨特市場，因此，其電商業務目前實際產生毛損。但是，在過去一年，其毛損率已大幅收窄：
資料來源：Sea Limited第一季度業績報告。圖表由筆者編製。YOY = 按年計算。
分佔支出增幅最大百分比的項目是研發成本，而第一季度研發成本較去年同期增加超過一倍，這跡象令人鼓舞。這顯示巨額支出用於投資推動Sea增長，而不僅僅投資於其當前業務。
展望未來十年
Sea Limited前總裁Nick Nash曾表示，該公司旨在幫助滿足「生活所需的基本，即娛樂、零售和消費、支付和金融服務以及風險管理歸為一個類別，而食物為一個類別……而後者佔東南亞國家的大部分國內生產總值。」 看來僅僅因東南亞電子經濟發展，Sea在其已經壟斷的地區，絕對擁有更多商機。根據 Alphabet去年作出的預測，東南亞網絡經濟（包括網絡旅遊、電商、網絡媒體和網絡叫車行業）規模於2019年至2025年期間，將增加三倍，商品交易總額由1,000億美元增長至3,000億美元。
但是，除了構想Sea Limited未來10年的產品和服務以外，看來行政總裁李小冬領導下的管理層也清楚知道當下採取的行動。該公司與騰訊合作，以稱霸東南亞地區的手機和個人電腦遊戲領域，而該公司在東南亞地區的電商業務，已經遠遠超越阿里巴巴支持的Lazada，考慮到阿里巴巴是中國電商龍頭，這標誌著Sea的巨大成就。此外，儘管相比起其他很多地區，東南亞電子支付發展更加先進和更具競爭力，但是，假若Sea Limited在該小眾市場表現勝於市場預期，筆者並不會感到驚訝。該公司的部分優勢，在於其能夠為業務營運所在的各個國家和地區，度身設計具有地方細微差異的產品和服務，同時也受惠於其跨國公司規模。
該公司在過去五年的收益顯著增長7.5倍，證明了李小冬的高瞻遠矚。李小冬仍然持有該公司25.4％的股份，並擁有38.8％投票權。
在傾盡全力、充滿熱誠的創辦人兼行政總裁帶領下，加上巨大市場機遇以及明顯超越競爭對手的優勢，Sea Limited在十年後成為一間更加龐大公司，市值相比起目前的580億美元，將增長至高達數千億美元，或甚至可能超過1萬億美元，對上述種種，筆者都不會感到驚訝。
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