當Space Exploration Technologies（SPCX）於今夏進行首次公開招股時，它打破了多項長期趨勢。其中之一是公開上市時至少向公眾出售10%股份。例如，許多大型科技公司IPO時最初向公眾發行15%至20%股份。然而，SpaceX上市時可供交易的股份僅佔已發行總股數的5%。
僅把公司已發行股份的一小部分供公眾購買，本身並無不妥。但確實帶來挑戰。
例如，標普500指數通常要求公眾流通量至少10%。SpaceX申請加快納入指數被拒。低公眾流通量亦可造成額外波動，因為買賣量激增更容易壓倒可供供應。盡管還有其他因素，低公眾流通量很可能加劇了SpaceX早期股價波動。
如此低的初始公眾流通量並非沒有先例。沙特阿美以僅1.5%初始公眾流通量籌得256億美元。然而，SpaceX在不把公眾流通量提高到5%以上的情況下，籌得遠更大的857億美元。
不過，IPO後很快，SpaceX的公眾流通量開始上升。8月公布第二季業績時，額外20%股份可供交易。10月第三季業績再釋放28%，毗鄰月份還有其他解鎖。12月，另有17%將可供交易。這基本上釋放SpaceX全部鎖定股份，減去行政總裁馬斯克（Elon Musk）明年夏天才解鎖的那一大塊——那些股份不太可能被出售，因此往往不計入許多禁售百分比。
12月額外17% SpaceX流通量成為公開交易時會發生甚麼？歷史有清晰答案。
SpaceX 12月股份解鎖期間可預期甚麼
SpaceX上市時，許多分析師擔心持續的股份解鎖會為這隻航天股帶來沽壓。
10月，SpaceX經歷史上任何公司最大的股份解鎖，釋放價值逾1,800億美元的股票。正如分析師預測，波動隨之而來。月初股價由150美元急升至170美元，至10月21日公布業績時已吐回升幅。10月22日13億股解鎖，沉重供應壓力導致單日跌9%。至10月底，SpaceX股價已低於IPO初始價。
在此之前，SpaceX最大解鎖期為8月初。約1,000億美元股份可供交易。隨着解鎖日臨近，股價初跌至110美元以下。之後卻反彈，當月以升32%收場。
總體而言，重大股份解鎖之前、期間或之後會發生甚麼，並無保證。若有強烈趨勢，向前看的市場會迅速把該上行或下行潛力計入當前估值。尤其市場清楚知道解鎖日期何時觸發。部分研究顯示，解鎖事件期間平均可預期跌1%至3%，但對單一證券而言這是極粗略的估計。
簡言之，投資者大概不宜圍繞SpaceX禁售期交易，即使它是史上最大股份解鎖之一。更好的做法很可能是評估SpaceX作為企業的預測公允價值，若沽壓出現並把股價推低於你的公允價值估計，則累積股份。
股份解鎖時間表獲大量媒體關注。但長遠而言意義甚微。即使SpaceX的解鎖時間表具歷史性，預期這些事件對公司長綫成功影響極小。
作者：Ryan Vanzo, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub)