巴菲特被視為史上最出色投資者之一，絕非浪得虛名。在他擔任巴郡（BRKA）（BRKB）行政總裁的約60年間，為股東帶來的累計回報高達6,099,294%——並沒有多打一個0。在同一時期，巴郡的表現大約是標普500的132倍。
但巴菲特的驚人成績並非一條直線；在這60年裏，巴郡有11年錄得負回報，其中一年跌幅更接近49%。
巴郡出色的長線成績，其實並非來自他如何在牛市中「跑贏大市」，反而很大程度源自巴菲特在市場情況極差時，仍能識別並把握機會的能力。
真正值得「興奮」的只有五年？
巴菲特最近在接受CNBC訪問時，回顧自己在巴郡的任期，坦言：「我已經——在這行做到差不多60年；真正又多汁又精彩的，大概只有五年。」
從客觀數據看，雖然巴郡上升年份多於下跌年份，但當中確實有幾個特別突出的年度，例如1976年的130%升幅，以及1979年的103%升幅——不過，他說的「最興奮的五年」其實並非這些。
對巴菲特而言，最值得興奮的年份並不是巴郡股價升得最多的年份；事實上，他一向對巴郡股價短期走勢並不十分在意。
他口中的「五個最Juicy的年份」，大多是當時幾乎沒有人覺得是買股好時機的年份——換言之，是機會最多的年份。他沒有逐一點名，但很可能包括2008年金融海嘯：那時巴郡資金實力雄厚，巴菲特得以在高盛（GS）股價低迷時大舉買入，亦在同一時期精明收購BNSF鐵路，後者現已成為巴郡最重要業務之一。
另外幾個幾乎肯定在名單上的年份，包括1973及1974年——當時受石油禁運、滯脹等因素影響，標普500累計跌去約一半。那兩年充滿長線機會，巴菲特亦曾多次提到，1973年買入Washington Post股份，是其投資生涯中最具代表性的交易之一。
1991年亦是一個例子：當時儲蓄貸款危機及衰退令金融股大跌；就在這時，巴菲特開始買入American Express（AXP），如今仍是巴郡核心持股之一。
不要害怕「多汁的年份」
對一個在金融海嘯前數年才開始投資的人來說，我可以親身證實：標普500跌逾50%確實令人生畏；但回頭看，這也是我投資生涯中，市場充滿機會的時刻。
巴菲特曾說過：「機會來得不頻密；當金雨傾盆而下時，你應該拿出水桶，而不是頂針。」換句話說，當真正的好機會出現時，不要因市場波動而過分猶豫，只敢「試一點點水溫」；在其中一個「多汁年份」來臨時，更應保持長線思維，大膽買入優質企業。
當然，巴菲特不會只在這幾年才出手；在整個職業生涯中，他無論經濟或市場處於何種狀態，都持續有買有賣。但很多為巴郡帶來「改變遊戲」回報的投資決定，都是在市場極度恐慌、股市看起來最可怕的時候作出的。
作者：Matt Frankel, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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