摘要：回顾上周，周五公布的非农数据虽小幅超市场预期，但不足以令市场走势出现剧烈波动，美元指数经历周内震荡后微涨0.2%；非美货币也基本维持盘整。美联储降息幅度与节奏仍是市场焦点，截至上周，市场对美联储12月降息的预期小幅攀升至85%。展望本周，澳大利亚、加拿大、瑞士、欧洲等全球多家央行将公布重要货币政策决策，此外，CPI在内的多国重要经济数据也将发布，如出现预期外的表现，料将引发市场大幅波动。

全球外汇焦点回顾 与基本面摘要

非农不惊不喜等待更多经济数据指引 市场普遍预期12月降息25基点

上周五公布的美国11月非农就业人数增加了227,000人，失业率保持在4.2%。该数据显示美国就业市场仍未崩溃，但也并未升温。本周CPI和PPI报告将是政策制定者在12月会议前的最后拼图，助力美联储是否降息的决策。美联储主席鲍威尔最新讲话中提到，当前经济形势使美联储可以采取更加谨慎的政策，暗示美联储可能不会急于降息，但目前市场普遍12月会议上将降息25个基点。

日本央行行长暗示加息可能 本周关注GDP在内更多经济数据表现

日本央行行长植田和男近期表示，下次加息的时机越来越近。该表态引发市场对日本央行近期加息的猜测。不过植田同时也表示，美国经济前景不确定性将会影响日本的加息决策。本周日本将发布的第三季度GDP数据，会为日元走势提供更多指引，预期市场密切关注这一数据表现，并结合更多的官员表态判断日本央行的货币政策走向。

澳元大跌逼近震荡低点 经济数据表现或动摇澳联储短期不降息言论基础

澳元上周大跌2%，逼近周线震荡区间低点。澳洲联储本周二将宣布利率决定。澳洲联储尚未开始降息周期，尽管近期通胀有所下降，但政策制定者仍对通胀保持警惕。澳联储主席最近表示，潜在通胀仍然“过高”，预计在2026年前，通胀不会回到可持续的目标水平。不过，近期如10月CPI在内的经济数据表现，削弱了布洛克言论中潜在通胀过高的判断，并可能导致首次降息时间的提前。本周与澳元相关的重要经济数据和利率决策会议，将为市场提供重要指引。

外汇期货与期权 走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2024-12-03期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化1211手，澳元净空头变化4678手，英镑净多头变化1989手，日元净多头变化1174手，加元净多头变化1294手，纽元净空头变化1084手，上周总持仓多空转换的货币有：澳元，日元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：英镑，加元。

2.3、重点货币对展望

欧元/美元：

2024年对欧元来说是令人难忘的一年。法德的政治危机、持续疲软的经济增长都影响了其经济增长势头，导致欧元对美元和英镑都大幅贬值。进入2025，前景依然阴云密布，当世界正在适应特朗普的第二任期和美联储的货币政策立场时，欧元区似乎仍然“群龙无首”。德国新总理预计于3月中旬就职，法国总统马克龙在6月欧洲选举灾难后一直承受压力。

2025年，预计欧洲央行（ECB）进一步放松货币政策立场，降息接近130个基点，对经济增长回升起到决定性贡献。然而，尽管扩张性财政政策现阶段非常有效，但随新冠肺炎疫情过去，欧元区各国政府很可能陆续回到更严格的财政原则，经济将失去当前的一个关键推动力。此外，除上述提到的经济和货币政策因素，另外的两个因素预期也将对欧元汇率产生重要影响：俄罗斯与乌克兰的冲突仍在继续。特朗普最新的关税威胁将直接或间接的影响欧元区经济。

尽管本身存在上述多方面外部因素的不利影响 ，但欧元还存在着一定的转机。如果2025年全球经济表现低于平均水平，欧洲央行的果断立场和提前加息策略可能会为其带来好处。由于多方面的不利因素，当前市场给欧元附加了太多的鸽派预期，因此欧洲央行此后的任何强势鹰派决策，反而令市场因为预期违背而产生可能的剧烈波动。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

结汇方向风险逆转期权组合：国内某出口企业与外商签订一笔出口合同，金额100万美元，预计3

个月后收到这笔货款。企业认为未来人民币汇率将会呈现双向波动的态势，希望将结汇价格限定在一定范围内。

企业买入执行价格为7.25的看跌期权、同时卖出执行价格为7.35的看涨期权，形成风险逆转结汇期权组合。看跌和看涨期权的名义本金均为100万美元，期初的综合期权费为零。在到期日，若市场即期汇率在[7.25,7.35]区间，企业按照市场即期汇率结汇；若市场即期汇率低于7.25或高于7.35，则企业将按照7.25或7.35汇率结汇。等于牺牲了到期后汇率大于7.35时的额外汇兑收益，但确保了最低7.25的汇兑汇率，实现了规避汇率风险的目的。

后市重要观察指标

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