从现在到年底，美联储还有三次会议，分别是9月、11月和12月，9月会议将于本周召开。目前投资者的普遍预期是美联储在本月和12月会议上将维持利率不变，因此11月的会议可能成为年底前最为重要的一次。

不过，美联储主席鲍威尔上个月在杰克逊经济研讨会上仍然坚持“我们已经准备好，如果恰当，继续加息并计划保持紧缩的政策，直到我们有信心通胀将继续显著下降到我们的目标水平。”也就是说，即使近一段时间通胀已经从高点大幅下落，还没有让美联储彻底满意到宣布反通胀的战斗已经结束了。

美联储内部似乎有不同看法。美联储旧金山8月份公开发布了一个报告称以他们的模型和收集到的信息来预测，核心CPI最为重要的构成部分-住房租金到2024年中期将出现通缩。美联储喜欢的通胀指标-核心PCE与核心CPI接近。美国住房租金在2020年和2021年大幅上涨，但是一年过后数据才显示出来。正是因为数据通常会滞后，租金下跌也是最近才开始缓慢地在房租通胀数据中显示出来。去年开始的新租赁合同租金上涨放缓可以看作是前奏，影响着今年的住房服务通胀水平。最近的新租赁合同租金则会到明年才会体现。因此，如果住房租金真的已经出现下滑，通胀水平可能在不久的将来再次明显下降。

因此，我们一方面要为美联储继续加息做准备，另一方面也要意识到通胀有可能大幅下跌，促使美联储很快退出反通胀的紧缩政策。对于金融市场来讲，这有可能是冰和火的区别。

其实，当下各方面因素对通胀的影响越来越复杂，比如油价最近再次回升，是否又会推高通胀？大家手上都没有水晶球，美联储也没有。所以我们只能采取一些措施来降低风险，无法完全把风险规避掉。

在市场一片犹豫不定之中，能源行业今年仍然表现最为靓丽，不仅仅是油气公司，最近与核能相关的业务也再次取得投资者的青睐。我们投资建议中的Cameco 股价最近上涨非常快，仅从5月底以来涨幅已经高达45%。

Cameco 8月2日公布了其第二季度的财报，并指出一个新的长期合同周期正在开始。一个月后的9月3日Cameco 宣布调低2023年Cigar Lake 和McArthur/Key Lake两大主要矿山2023年的产量指引，降幅合计8%。通常来讲，这样的消息对公司股价来讲是负面的，因为公司盈利会因此受到影响。

但是，Cameco 的股票却在这一消息公布之后持续上涨，也许市场认为这一产量下调对铀价反而有支撑作用，因为Cameco需要到市场上采购更多产品去满足其供货需要。Cameco在其9月3日的公告中也特别指出“这一预期中的产量缺口进一步凸显了供应风险日益增加，正当我们认为需求前景比以往任何时候都更强劲、更持久，而且风险已经从生产商转移到了电力公司的时候。 为了满足日益增长的需求，核燃料供应的不确定性持续推动长期合同的签订，有明确的证据表明，铀市场十多年来首次转向替代率合同。 这种合同类型是促进浓缩和转换市场中已经出现的价格发现所必需的，预计将鼓励投资以满足不断上升的长期需求。”

我们对铀矿企业股票的涨幅并不惊讶。这个行业本来整体市值就不大，因此在周期来临的时候迅速上涨很正常。我们将继续持有Cameco (CCJ)。

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