融創服務(1516.HK)公佈2024年度業績報告，公司全年虧損擴大至4.5億元人民幣，每股虧損0.15元。儘管如此，公司仍維持每股14.3分的末期股息派發，顯示管理層對現金流狀況的信心。
財報數據顯示，融創服務2024年總收入為69.7億元，較上年微降0.6%。收入結構呈現明顯分化：
核心物業管理及運營服務收入增長3.6%至63.8億元 社區生活服務收入下降6.5%至4.4億元 非業主增值服務收入大幅縮水61%至1.5億元 財務指標方面，公司整體毛利率下滑1.9個百分點至21.9%，反映行業競爭加劇及成本上漲壓力。值得注意的是，公司非關聯方收入實現5.6%的增長，顯示業務獨立性有所提升。
資產質量方面，公司持續加強應收款項管理。截至報告期末：
關聯方貿易應收款項總額減少1.3億元至32.9億元 全年新增計提減值撥備7.6億元，累計撥備達27億元 經減值調整後的關聯方應收款餘額降至5.9億元 針對2025年展望，管理層預期行業將持續受地方政策影響，業主對服務品質與價格敏感度並存的趨勢不變。
融創服務股價在業績公佈後逆勢上漲近7%，或反映投資者對公司最壞時期可能已過的預期。
就物管股前景，華泰證券分析指出，隨著房地產市場逐步企穩，物管行業面臨的壓力有望減輕，主要體現在：
非業主增值服務或將回穩 社區增值服務中的經紀和裝修業務可能恢復增長 關聯房企應收賬款風險已獲有效控制 部分房企拿地意願增強，為關聯物管公司帶來業務機會 分析師認為，隨著消費復甦和政策支持，商管業務和社區增值服務有望成為2025年行業的業績改善的主要驅動力。
華泰證券認為物業管理板塊基本面已出現邊際改善跡象，建議投資者可從以下三個維度篩選具投資價值的標的：
**消費屬性突出的優質企業：**重點關注商管業務或社區增值服務佔比較高、且毛利率表現優異的公司。這類企業因其業務模式貼近終端消費市場，對經濟復甦的敏感度更高，有望率先受益於消費回暖。
**財務穩健的高息股標的：**選擇盈利能力具有持續性、現金流狀況穩健，且具備穩定高股息分派能力（或潛在分派能力）的企業。此類標的在市場波動期間通常展現較強防禦性。
**風險釋放充分的民營企業：**篩選歷史風險已充分化解、同時仍能保持市場拓展規模的部分民營物管公司。這類企業經過行業調整期後，估值已反映大部分負面因素，具備估值修復空間。
作者：MoneyClub
原文刊登於 HKMoneyClub
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