自1987年以來，美國個人投資者協會（AAII）每周都會進行調查，以衡量投資者情緒。參與者回答一個簡單的問題：您認為未來六個月股市會上漲（看漲）、維持不變（中性）還是下跌（看跌）？結果於每周四早上公佈。
截至3月27日，看跌情緒已連續五周超過50%。單周讀數如此之高並不常見，但連續五周看跌情緒超過50%幾乎聞所未聞。事實上，自2009年6月經濟大衰退結束以來，這種情況只發生過一次。
標普500指數（^GSPC）是美國股市的最佳基準，目前比其歷史高點低9%。但情緒通常被視為反向指標，因為悲觀情緒通常先於市場上漲。事實上，歷史顯示標準普爾500指數明年可能會大幅上漲。
歷史表明明年股市可能會飆升
投資者異常悲觀。在最近的AAII調查中，看跌情緒為52.2%，這是連續第五周超過50%。自大衰退以來，投資人唯一一次如此持續看跌是在2022年末，當時殘酷的通脹和快速上升的利率引發了對衰退的擔憂。
然而，目前的多頭市場實際上是在那個時候開始的，在2022年連續第五次看跌情緒讀數超過50%之後的12個月內，標準普爾500指數上漲了15%。這完美地捕捉了市場情緒和表現之間經常存在的反向關係。
另一個有趣的事實是，在過去15年中，看跌情緒僅有33周超過50%，約4%。事件發生後的12個月內，標準普爾500指數平均回報率為22%。過去的表現永遠不能保證未來的結果，但我們仍然可以將這些資訊應用到當前的情況中做出有根據的猜測。
具體而言，標準普爾500指數在3月27日（即最新AAII調查結果公佈之日）收於5693點。如果該基準指數的表現與歷史平均值一致，那麼未來12個月內該指數將上漲22%，至6945點。這意味著將從目前的5580點上漲24%。
關稅拖累情況可能變得更糟
與特朗普政府徵收關稅相關的經濟不確定性拖累市場走低。摩根大通最近將其經濟衰退機率預測從30%上調至40%，以解決這種不確定性。首席全球經濟學家布魯斯·卡斯曼寫道：「我們認為，由於美國的貿易政策，全球經濟衰退的風險將顯著增加。」
特朗普第一任總統任期內的關稅導致標準普爾500指數在2018年9月至2018年12月期間下跌了19.8%。重要的是，這些關稅將美國進口商品的平均稅率提高到了3%左右。但最近的關稅將使美國進口產品的平均稅率提高到10%，這是自1940年代以來從未見過的水平。如果特朗普堅持實施20%的普遍關稅，這將成為自1930年代以來美國進口產品最嚴厲的關稅。
投資者可以從中得到以下啟示：如果平均關稅稅率相對較小的增幅導致標準普爾500指數在2018年下跌19.8%，那麼總統此次提出的更大幅度增幅可能會產生更大的影響。這種可能性或許可以解釋為何近期看跌情緒如此明顯。
不幸的是，在美國貿易政策更加明朗之前，市場可能仍將保持波動。這意味著標準普爾500指數可能在未來幾周和幾個月繼續下跌。但對投資人來說，一線希望是，事後看來，下跌往往是絕佳的買進機會。
作者：MoneyClub
原文刊登於 HKMoneyClub
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