导读：本周（10.17-10.23），原油整体呈现低位震荡的走势。WTI本周均价70.66美元/桶，较前一周下跌2.58美元/桶，或-3.52%。周内，对导致油价承压的主要因素有：IEA与OPEC下调能源需求增长预期，地缘局势前景不明，EIA原油库存增加。对油价起到支撑的主要因素有：中国宣布将实施经济刺激措施。

第1章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（10.17-10.23），原油整体呈现低位震荡的走势，均价环比下跌。

周内，市场消息面多空交织，一方面，投资者对需求前景的担忧导致国际油价承压，石油输出国组织（OPEC）和国际能源署（IEA）相继在最新月报中下调2024年全球石油需求增长预测，这是两大机构连续第三个月下调需求增长预测，投资者对能源需求前景的担忧升温。地缘局势方面，尽管以色列方面尚未做出最终决定，但美媒消息称，以方不打算打击伊朗的石油及核目标，而将打击伊朗军队。该报称，这被美国政府视为以色列方面克制的迹象，受此影响，投资者对中东地缘局势的担忧稍有缓解。此外，美国原油库存的增加也导致油价承压，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至10月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前增加623.4万桶至8.10666亿桶，美国商业原油库存量较一周前增加547.4万桶至4.26024亿桶。

但另一方面，投资者乐观看待中国需求前景对油价起到支撑作用。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）下调25个基点至3.1%，5年期以上LPR下调25个基点至3.6%。市场预期中国采取措施刺激经济有望提振能源需求，沙特阿美首席执行官纳赛尔表示，中国发布的经济刺激措施将提振亚洲最大石油消费国的石油需求。

本周原油现货市场回顾

本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，由于许多商家仍避免通过红海向欧洲运输原油船货，因此大多数伊拉克巴士拉中质原油的船货被运往亚洲市场，这导致巴士拉中质原油市场疲软。亚太原油市场，因油价走势不稳，市场交易冷淡。台湾中油公司通过标书求购1月份交付的低硫原油船货，该标书于10月22日截标，有效期直至10月24日。台湾台塑石化发布标书寻购12月装高硫原油，22日截标。泰国IRPC购买了一船12月装穆尔班原油，卖家为贡沃尔，成交价在升水迪拜原油1.60美元/桶，该公司还购买了100万桶12月装卡塔尔海洋原油。韩国天然气公司本周通过标书售出100万桶11月装巴士拉中质原油船货，成交价为其官方售价贴水0.70美元/桶。印度石油公司（IOC）通过标书购买了400万桶1月份交付的WTI原油船货，成交价为即期布伦特升水约3.00美元/桶CFR。该公司曾打算通过标书采购西非或北美的原油。凝析油方面，由于12月装澳大利亚凝析油的现货供应充裕，12月装Ichthys凝析油船货的价格下跌。INPEX公司通过标书售给澳大利亚的Ampol公司一船12月2-6日装Ichthys凝析油船货，成交价约为即期布伦特升水0.95美元/桶。预计该公司下周将公开招标出售另外两船12月装Ichthys凝析油船货。

第2章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周，供应方面，全球石油的供应量将逐步增加，沙特已表示将从12月份起，恢复自愿减产的原油份额。目前，沙特的原油日产量为890万桶，为2011年以来（除疫情时期和2019年阿布盖格炼油厂遇袭的特殊时段外）的最低水平。根据此前延迟的解除自愿减产协议，沙特将从12月起每月增加日产量8.3万桶，到2025年12月将原油日均总产量增加100万桶。

需求方面，由于中东货运量的反弹有助于抵消美国货运量的小幅下降，9月运往欧盟和英国的柴油货运量有望攀升至约一年半以来最高水平。与前几年相比，欧洲的柴油需求最近有所下降，这主要是由于工业活动疲软和道路燃料消耗下降。然而，由于季节性秋季维修，预计欧洲炼油厂加工量将大幅减少，叠加一些炼油厂的经济性减产，可能会抑制本月欧洲大陆的柴油供应。

美国库存变化情况

美国炼油厂开工率继续上升，原油净进口量增加，美国商业原油库存增加，汽油库存也增加而馏分油库存继续减少。美国能源信息署数据显示，截止2024年10月23日当周，原油库存比去年同期高1.16%；比过去五年同期低4%；汽油库存比去年同期低4.42%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比去年同期高1.56%，比过去五年同期低9%。此外，上周美国原油进口量平均每天643.1万桶，比前一周增长90.2万桶，成品油日均进口量158.4桶，比前一周减少3万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.3%。美国商品期货管理委员会最新统计，截至10月15日当周，WTI原油期货的所有持仓量均下滑，总持仓量连续四周下滑，空头仓位连续两周下滑，由于空仓的降幅超过了多仓的降幅，因此令净多头仓位也有所下滑。其中，总持仓量环比下降1.0%，多头仓位环比下降6.5%，空头仓位环比下降12.0%，净多头仓位环比下降3.3%。受此影响，WTI的多空比反弹至2.68，环比增加0.50或23.14%。

当周，随着中东地缘局势的缓解，以及基本面压力的增加，导致资金从原油期货市场的各个仓位发生了撤退。从场内的资金情况来看，以色列表明不会对伊朗的石油设施实施袭击，从而大大缓解了两国的紧张气氛。受此影响，WTI的空仓依旧保持大幅度的撤退节奏。从油价的表现来看，受到资金撤离的影响，WTI原油期货价格持续大幅回落，最终跌至70美元/桶附近。从后市来看，一旦油市失去了地缘紧张局势的支撑，势必会重归基本面的控制之下，从而保持疲软走弱的态势。

第三章 原油期货市场走势展望

下周市场展望

技术图上，WTI原油期货价格在当周震荡为主。当周提振油价的主要因素：一是以伊紧张局势威胁中东原油供应；二是中国采取经济刺激措施或提振石油需求；三是美国五周以来第四次削减活跃油气钻井数量。当周打压油价的主要因素：一是美国EIA商业原油库存增幅高于预期；二是美元指数升至7月底以来的最高水平；三是全球原油需求前景欠佳。截至23日，WTI报收70.77美元/桶，环比上涨0.38美元/桶或0.54%；截至23日当周，WTI的周均价为70.66美元/桶, 环比下跌2.58美元/桶或-3.52%。从技术形态上来看，油价看跌力度减弱。

经济方面，周内美国方面，美联储基于年度个人消费支出价格指数的通胀目标是2%，而接受最新月度调查的人士预计，该指数第一季的均值将达到这一水平。他们在8月的调查中认为该指标将在第二季触及美联储目标。高于预期的通胀数据加上强劲的美国就业报告，可能会放大关于美联储是选择下个月小幅降息还是在9月大幅降息后按兵不动的讨论。官员们预计年底前将再削减50个基点，许多人表示他们在关注劳动力市场的动态。

本周（10.17-10.23），17日，欧洲央行今年第三次降息25个基点，存款机制利率降为3.25%，主要再融资利率降为3.40%，边际借贷利率降为3.65%。欧洲央行表示，控物价进程应该会在明年年内完成，但并没有明言接下来会在何时或以多快速度下调利率。

20日，苏丹表示已准备好恢复从内陆国家南苏丹出口石油，这表明一条停运了八个月的管道已经修好。这条横跨苏丹的管道直到最近还向该国红海沿岸输送了超过15万桶原油，由于缺乏稀释原油所需的柴油，管道凝结导致堵塞，该管道于2月停止运营。

国际能源咨询公司Vortexa数据显示，受以色列可能袭击伊朗石油码头威胁，10月前10天，伊朗石油装载量降至60万桶/天，仅为9月的三分之一。10日之后，伊朗增加了一些石油装载量，约为80万桶/天，仍比正常情况少得。

22日，IMF维持今年全球经济增长为3.2%的预期不变，下调明年的全球经济增长预期至3.2%，并警告战争冲突、贸易保护主义等风险正在加剧。具体来说，IMF上调了对美国今年的经济增长预期至2.8%，将欧元区明年的经济增长预期下调至1.2%，预测中国今年经济增速为4.8%。

金联创预计下周（10.24-10.30），全球石油市场的基本面依旧疲软，但随着中国经济刺激措施的出台，市场情绪有所缓和。此外，中东地缘政治局势尚存不确定性，因此对于油市的影响仍在。市场开始权衡中国的经济刺激政策与中东局势可能带来的供应影响，因此短期内对油市有所支撑。综合来看，下周国际油价或在市场的权衡下以震荡为主。

第四章 原油期货市场价差案例

而对于市场机构或投资者来说，可以关注原油期货来参与原油市场，假设当前某期货机构想要采取跨期套利方案进行市场交易，则该机构可以针对目前市场行情制定交易策略，若当前原油价格整体呈现区间震荡走势，且价格波动幅度较大，那么采取价差套利的交易方式就可以有效的对冲单边交易的风险，此时，原油期货远期与近期的价差是否收紧就决定了套利是否成功。若此时WTI原油期货近远期升水扩大，则表明远期市场心态有所回落，那么就可以通过买入近期月份的合约，并卖出远期月份的期货合约进行套利，此时，由于原油期货远期与近期的价差保持扩大趋势，近期合约亏损将小于于远期合约的盈利，因此交易整体依旧能保持正向收益。

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