截至2025年6月29日，標普500今年迄今升約10%，納指100則升約17.5%。兩個指數在2023、2024及2025連續錄得雙位數回報，令股市投資者近年獲得極佳收益；然而，這並不代表可以鬆懈警惕。
一句老生常談值得再次提醒：過去表現並不保證未來回報。
換言之，即使Vanguard Information Technology ETF（VGT）在過去十年平均年回報達25%，亦不意味未來十年可以維持同樣水平。
為何考慮從科技及成長股輪換或屬合理選擇？
目前存在多項宏觀風險，可能影響部分資產日後回報：通脹率現時高於4%；伊朗戰爭儘管多次簽訂停火協議，仍未完全停息；國內生產總值增長較過去數年的步伐放緩；消費者信心接近歷史低位。
然而，對未來回報影響最大或是目前估值水平：衡量現價相對過去十年經通脹調整盈利的Shiller CAPE比率現約略高於41，歷史上僅在2000年科網泡沫爆破前曾達到相近水平。
這並不等同預告另一場股災迫在眉睫，但歷史顯示在估值高企時，往往未來回報會偏低；加上科技股在過去數年股價漲幅巨大，其他板塊——包括小型股及國際股票——未來或有較長時間成為領漲板塊。
今日應如何調整投資組合？
現時這輪牛市的一大優點在於其獲得強勁基本面支持——並非純粹由投機炒作推動；企業盈利增長率表現良好，且預測顯示未來季度仍可維持；如果盈利持續上升，將有助減低部分下行風險。
然而，若你希望提升分散程度，可考慮增持穩健股息ETF，例如Schwab U.S. Dividend ETF（SCHD）；該基金在選股時兼顧過往派息紀錄、股息增長、孳息，以及多項基本面指標，包括股本回報率（ROE）。
這類基金通常持有更多防守型、現金流穩定的企業，可應付各類經濟環境；若經濟狀況後續明顯轉差，這些股票有機會如2022年般為投資組合提供保護。另一隻值得考慮的基金為Vanguard Dividend Appreciation ETF（VIG），同樣主打股息增長型股票。 現階段的關鍵主題是分散投資：不少投資組合在科技及成長股方面權重過高；將部分資金由這些板塊輪換至股市其他領域，值得認真考慮。
作者：David Dierking, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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