考慮到臨近聖誕節，放假氣氛濃厚，預期大市成交金額繼12月18日低於1,000億港元後，進一步降至900億元或以下機會大。恒指今日續跌124點，收報16505點。大市成交也跌至765億元。面對恆指現時欠缺方向，投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳。

現處防守性高水平

股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，集團的業務涵蓋石灰石開採，以及水泥產品、熟料及混凝土的生產、銷售及分銷的華潤建材科技 (1313.HK) 不妨留意。截至12月18日收報1.66元，較52週低位1.56元差距6.41%，少於一成反映現處今年低水平。於今年10月27日收市後發佈的2023年第三季度報告顯示，截至今年9月底資產淨值約481.98億元，而截至今年9月底已發行股數約69.83億股，計出每股淨值為6.9023港元，相對今年12月18日收報1.66元，市賬率為0.24倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

市賬率計算合理值

此外，參考截至2021至2022年底，以及2023年9月底之每期最低市賬率為0.28至0.71倍，平均值為0.46倍，高於現時的0.24倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為6.9023元，計出每股合理值為3.20元，較1.66元之潛在升幅為92.77%。而截至今年9月底倒數的12個月的股東應佔溢利約8.08億元，相對截至今年9月底的加權平均股數約69.83億股，每股盈利為0.1158港元，對比1.66元之市盈率為14.34倍，參考上述三個時段之每期市盈率為5.04和42.58倍，平均值為18.32倍，高於現時的14.34倍，同樣反映現價偏低。

逾五年穩定派發息

平均值相對上述每股盈利為0.1158元，計出每股合理值為2.12元，較1.66元之潛在升幅為27.71%。另可留意集團於2011至2022年每股股息介乎0.0700至0.6150港元，平均值為0.2718元，2022年為0.1290元，低於平均值。至於上述截至今年9月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.1158港元，參考2018至2022年股息支付率介乎46.48%至48.22%，平均值為47.19%，計出預期每股股息折合為0.0546港元，相對現價1.66元，股息率接近3.30%。參考上述三個時段之每期最低股息率為1.11%至5.21%，平均值為2.70%，相對上述每股股息，計出每股合理值為2.03元，較1.66元之潛在升幅為22.29%。

綜合上述三種分析，每股合理值為2.03至3.20元，平均值為2.45元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過47.00%，連同股息率接近3.3厘，預期一年回報率接近51.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.49元或以下買入；保守者則可於1.32元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.20至2.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

作者：聶振邦(聶Sir)

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十厘息防守性港股中國鐵塔現價攻守兼備恒安見逾十一年半低價進場顯魅力本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)