中東戰火推油價衝頂，全球電動車需求重燃；吉利(175.HK)出口大爆發、Zeekr/銀河雙品牌上行，估值跌至歷史低位—這是一個具備多重催化劑的低買機會。
最近中東局勢持續升溫，國際油價近期急抽，布蘭特原油過去一個月累計升幅逾五成，重創消費者的出行成本。香港各大油站汽油零售價已升穿每公升30元，入滿油輕鬆超過1,400元，「油到你喊」的情況令車主叫苦連天。
宏觀大背景：中東亂局意外造就電動車牛市
這個痛苦，對汽車廠商而言卻是意外紅利—尤其是掌握了完整PHEV及純電產品線的中國車企。高油價令消費者重新審視電動車及混能車，直接催化換車意慾。有汽車銷售業人士透露，油價上漲加上換車稅務優惠等誘因，令不少原本持觀望態度的市民更屬意購買電動車，市場需求超出預期。
與此同時，全球各地市場對中國電動車的接受度愈來愈高。中國今年1月共出口超過28萬輛新能源汽車，按年增長逾103%。歐盟更改策略，以最低價格機制取代高額關稅，為中國電動車保留核心市場準入通道。中歐價格承諾協議達成後，預計2026至2028年中國電動車對歐盟出口將保持約20%的年均增速。這對吉利尤其重要，因為其Zeekr及銀河品牌在歐洲已具備相當基礎。
為什麼選吉利不是比亞迪或小鵬？
電動車板塊百花齊放，但為何在這個時間點選吉利？原因有三：
第一，多品牌矩陣最完整。 吉利旗下擁有吉利/銀河（走量）、領克（中高端PHEV）、Zeekr（純電豪華）三個品牌，分別覆蓋大眾、中端及豪華市場。2025年吉利全年銷量突破302萬輛，同比增長39%，超額完成年度目標。其中銀河品牌年銷123.6萬輛，同比增長150%，是目前最快達成年銷百萬的新能源品牌。
第二，出口是真正的差異化因素。 2026年1-2月數據顯示，吉利的高毛利產品: Zeekr及出口，合計銷量達169,000輛，按年增長114%，佔整體銷量比例從去年同期的17%大幅提升至35%。高單價產品佔比上升，是未來盈利能力的最大亮點。預計吉利將出口目標定為2026年64萬輛，較2025年的42萬輛增長52%。
第三，估值跌至歷史性折讓。 現時吉利2026年預測市盈率仍是單位數；國際投資機構中30位分析師中有30個「買入」評級，平均目標價約27港元。部份券商給予目標26港元，預計2026年淨利潤215億人民幣。
基本面分析：數字說話 盈利爆發在路上
根據市場一致預測：
從數據看，吉利的盈利成長路徑清晰——收入2026E達4,100億人民幣，較2025增長逾20%。更關鍵的是，隨著高利潤率的出口及Zeekr品牌佔比提升，整體毛利率有望持續改善。
吉利2026年全年銷量目標定為345萬輛，同比增長14%；其中新能源車目標222萬輛，增長32%，新能源滲透率將向65%邁進。Zeekr的年度目標為30萬輛。
技術分析：低吸訊號浮現 大型底部蓄勢
從技術面看，吉利現時走勢出現若干關鍵訊號。
均線排列方面，從較早期技術分析紀錄可見，吉利10天移動均線曾升穿20天均線形成黃金交叉，且當時各短中長期均線均呈買入訊號，RSI處於買入區域，MACD及多項指標同步向好。目前股價已較52周高位20.90港元調整逾20%。
阻力支持位分析：
關鍵支持位： 約15.0-15.5港元（52周低位附近）； 第一阻力： 18.0-18.5港元（2月反彈高位區）； 第二阻力： 19.5-20.5港元（2025年多個交易高點）； 突破目標： 21-22港元（券商目標下限區）。 若油價維持高位，配合Zeekr新車催化、3月銷售回暖，技術突破19.5港元一帶後應可展開較明顯反彈。
估值邏輯與操作策略
估值分析：
吉利現時約18-19港元附近，對應2026E PE不足10倍，P/B僅約1.5倍，完全未反映其：
多品牌出口高成長：出口2M26增長超過一倍，有助毛利率改善； 新能源盈利提速：新能源滲透率已超55%，向65%邁進，毛利率改善； 協同效應兌現：極氪+領克+吉利三品牌整合降成本，盈利彈性釋放； 全球化落地加速： Zeekr 9X在英國、Galaxy E5在馬來西亞月銷均達600-800輛，品牌海外滲透率持續提升。 目標價設定：
保守目標（6-9個月）： 22港元，對應2026E PE約11倍； 基本目標（12個月）： 25-26港元，與花旗及中金目標看齊； 樂觀目標： 30港元以上，如2026年銷量達標且Zeekr分拆重估到位（多家大行最高目標達36港元）。 操作策略：
近期催化劑時間表
2026年3月下旬：3月銷售數據公佈，市場關注國內回暖及出口動能；
2026年4月：一季度業績初步披露，出口+Zeekr銷售組合能否維持強勢； 2026年上半年：銀河新車型（SUV/轎車）陸續上市，帶動銷量衝高； 2026年中期業績：2026H1結果公佈，若盈利超預期，將成估值重估催化劑； Zeekr業務進展：品牌整合後的協同效應及海外獨立上市潛力仍是長線估值驅動力。 ## 總結
吉利汽車（0175）是目前港股汽車板塊中估值最吸引、催化劑最充分的標的之一。油價急升逼使消費者換車，出口一飛沖天打開全球市場，而股價卻仍在歷史低位區附近徘徊—這種「基本面向好、股價尚未反映」的錯位，正是逢低布局的最佳時機。
建議：現價18港元水平附近分批買入，目標區間22至26港元，止蝕15.5港元。
作者：大聖資產管理有限公司 投資經理李明德Create Lee。證監會持牌人士。
港股美股股評人，20年投資經驗，由賣方到買方，堅持基本面重要性。
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原文刊登於 HKMoneyClub
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