周一，A股各指數錄得下跌，其中深證成指、創業板指、科創50重挫；港股，恒指和國指安然無羔，然而AI基建股大部分深挫。
近大半年以來，A股和港股兩地市場的板塊式表現，基本分兩類，AI基建硬件股和非AI基建硬件股。美股也有點像，但均衡得多。
美國債息輾轉爬升，處於近十九年、二十年最高值。截至下筆時，美國10年期國債收益率為5.243%，30年期國債收益率達到5.55%。
一方面，中美兩國元首會面，中國元首得到特朗普獨一檔禮遇（實際已路人皆知，美國告訴全世界，我僅怕、僅在乎中國，中美兩國，是當世唯二強），然而市場解讀為沒釋出新穎的較佳成果。
二方面，如上，美國國債收益率持續破位上升。美伊戰局之了結，永遠處於畫餅狀態，通脹預期難以消減，後續美聯儲再加一兩次（以上的）息幾成板上釘釘預期。當然，潛在的原因，正如本欄過去一直申說的，實際，資本市場基於美國聯邦政府的債務和付息問題，在預期美元長期貶值的狀況下，要求更高的美債收益率才願意埋單。當此所謂無風險利率上升乃至處於高位時，被視為較高風險的資產得面對重新定價。但這一點，實際，應是指美元資產，如果確信人民幣幣值比對美元將長期升值，那些手持人民幣資金的投資者，根本不用理會這個變局（也所以持有內銀股和內地電信股是偏穩健的投資選擇）。又不過，大部分中港兩地的AI基建硬件股，銷售收入屬於美元體系的佔不低的比重。
三方面，美國國會搞中際旭創和新易盛，限制美國政府使用相關產品，實際對收入影響不大，全球AI基建硬件股的銷售對象，主要是美國的各大雲廠和AI模型開發者。如果因此而拋售內地的光通信股，那是一種“過度”審慎的舉措。或說，長線或惹發隱憂……哥，長線而言，你如何能對美國政府和國會的“政治精英”的“心意”予以十足把握？
四方面，據說如OpenAI，其AI agent所捅出的簍子比實際公布的多，因此，該企業宣佈，暫停其最新一代及能力最強的前沿大模型（Frontier Model）的訓練、評估以及包含工具調用的推理活動。“人有樣睇”，我總覺得，其CEO艾特曼，是一個隨時會“搞出事”的人。然而，這，對於AI基建硬件的需求，一如僅美國政府（階段性）不使用中國的光通信硬件一樣，根本，影響極有限。
如此，仔細想，僅美債收益息上升一項是有點看頭，其他的，都不是個事。但非AI基建硬件股的股價近日一直沒怎麼受影響的（當然，它們過去大半年平均表現欠佳）。也就是說，實際，市場對美債收益率的上升，並沒出現集體性或全盤恐慌的局面，至少，至今，仍願意“容忍”。
骨子裏，如中韓兩地股市中的不少投資（投機）者，尤其是那批手持偏大量資金足以影響整個資本市場的人，“走難”心態滿滿。上世紀三四十年代，日軍侵略整個亞洲，多少人民惶惶不可終日，死亡威脅懸於頭上，必定杯弓蛇影，一有風吹草動，哪管消息真偽，隨時“執拾細軟”扶老攜幼跑路。如今，僅八九十歲以上的人仍有切身記憶，隔了兩代三代了，這種“民族性”記憶，居然盤積極深，潛意識一代傳一代，怎麼也抹不掉！整個資本市場，毫無自信，隨時準備着跑路和跳樓。
當然，沒提的，實際也是頗重要的，是內地國慶長假在即，某些資金不想面對近一周長時間內的不明朗。內地動輒三天至六七天的長假，固然，政策制訂者必有所念，譬如，人多地域大，安排這種長假，利便機關和大中企業的行政安排，也利便家庭團聚共享節日。但，最大的惹發的弊端，一是對交通帶來沉重負荷，尤其是駕車出行十分不便，許多景區景點難免面臨人滿之患而大幅衝淡愉悅氣氛（真正的渡假，不應該是“齊哇哇”你踩我腳我碰你肩，而應該是隨心所欲地放鬆心境），二是，資本市場最怕面對不明朗，這種長假性安排——尤其是如今許多國家的股市，都打算極力延長交易時間——對其本土資本市場，是十分不利的！直白說，嚴重過時了！當然，有部分資金，也會利用這種長假，針對着對家的弱點上下其手。
針對長假和流動性問題，人行於周一（9 月 28 日），特別啟動了臨時的“隔夜逆回購“及跨節操作，公開市場單日逆回購規模高達 1.1 萬億元人民幣，創下 20 個月以來的新高。然而，阻擋不了部分大資金要“走難”的屁股和腿。
另註：濰柴動力（#2338）在9月25日除淨每股港幣$0.5976，8000股的股息已納入剩餘現金項。
