誠如7月27日開市前發佈市評文章時表示，美股納指於上周四 (7月23日) 收報25,137點，接近二萬五關口，而5月初以來納指未嘗收低於25,000點，故此可視為3月31日開始升浪以來的最後防線。參考3月30日納指低見20,690點，較25,000點相距逾4,300點，反映納指若見續跌，下行空間不容輕視。
繼上周三和周四納指分別下跌146和553點後，跌勢未止，上周五再跌161點，收報24,975點，為5月1日以來首度收低於25,000點，事隔逾兩個半月。於三連跌後，本周一 (7月27日) 雖高開逾260點，重上25,000點之上；但最終倒跌收市。
納指二萬四成最後一根蘆葦
面對納指於周一進一步下跌，收報24,932點，香港時間本周二截至下午3:15，納指期貨又跌逾200點，便知納指後市不容樂觀，初步可見與前文表現失守25,000點後下行空間不容輕視的推斷吻合。
參考2025年10月29日和2026年1月28日分別高見24,019和23,988點，曾出現「雙頂」，認為倘若有投資者仍對美股科技股升浪未結束抱「一絲希望」，24,000點可視「最後一根蘆葦」。然而，這樣的投資者必然在確認納指完全失守24,000點才會離場，那麼相對納指高位27,972點，跌幅肯定超過12%，個股虧損自然更大。
科技美股已悄然回到四月中
納指於4月中或之前才處於24,000點以下，若以美光科技 (MU.US) 為例，現於900美元上落，4月15日處於450美元以下，意味著潛在跌幅超過五成。值得留意美國大型科技股如英偉達 (NVDA.US)、谷歌 (GOOGL.US) 和亞馬遜 (AMZN.US) 的股價已悄然回到4月中或之前水平，並且這些股份市場均視為位處AI產業鏈之中。
另外，被視為AI產業鏈股焦點的韓股SK海力士，於7月28日收於全日低位155萬韓圜 (回到5月上旬水平)，較6月25日高見298.7萬韓圜，不足一個月已累跌逾48%；而於4月中則在120萬韓圜以下，潛在跌幅仍高逾兩成。
槓桿基金產品存在額外成本
不得不察港股投資者普遍涉獵SK海力士，是透過槓桿ETF產品，但實際承受的投資損失，卻超過這些產品顯示的兩倍槓桿。以南方二倍做多海力士ETF (7709) 為例，於5月上旬處於69.00港元水平，而7月28日卻收報38.02元，較69.00元低約45%，皆因製造槓桿效果的衍生工具成本已轉嫁到投資者身上。
SK海力士雖於南韓時間7月29日公佈2026年第二季業績，並且預期再創新高，收入按年增逾兩倍至約570億美元；但市場認為公佈業績後股價「不升反跌」機會大，皆因憂慮存儲晶片成本上升將迫使客戶減少使用量。
至於港股，自6月29日以來恆指升多跌少，截至7月28日的一個月日子，只見七日跌市，期內累升逾2,600點，於7月28日收報25,310點，創6月4日以來新高收市。當時見連續兩日收高於100天移動平均線，不過按7月28日收市位計算，僅高此線約130點，少於300點，尚未確認已企穩100天線上。
雖然如此，觀乎環球AI產業鏈板塊資金正在持續流出，大型科技港股重新成為「寵兒」，有望帶動恆指8月續升，惟要留意6月3和4日分別高見25,953和25,499點，反映恆指升上25,500至26,000點之間的時間，屆時經歷整固機會大。
作者：聶振邦(聶Sir)
於證監會持有第1, 4號牌照
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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