导读：本周（6.20-6.26），原油整体呈现高位震荡的走势，WTI本周均价81.25美元/桶，较前一周上涨1.51美元/桶，或1.89%。周内，市场消息喜忧参半，市场进入夏季出行旺季后投资者对能源需求前景的乐观预期仍对油价起到有力的支撑作用，但另一方面，随着油价涨至近期高点，投资者观望情绪升温限制了油价的上涨空间。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（6.20-6.26），原油整体呈现高位震荡的走势，周均价环比上涨。

多重因素对油价起到支撑作用。随着市场进入夏季出行旺季，投资者以及市场机构对于能源需求前景普遍保持乐观预期支撑油价保持高位。地缘局势方面，投资者对中东地区地缘局势保持关注，以色列国防部长加兰特抵达美国与美方会晤，讨论加沙冲突的下一阶段以及以色列与黎巴嫩边境冲突不断升级的形势。他表示以色列已做好在加沙、黎巴嫩和更多地区采取任何必要行动的准备。此外，也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚发表讲话称，胡塞武装发射新型导弹在阿拉伯海成功袭击了一艘以色列船只“MSC SARAH V”号，这也加重了投资者对中东地缘局势的担忧。

不过另一方面，国际油价在涨至近一个月高位后，技术面进入高位盘整阶段，市场观望情绪升温导致油价上涨空间受限。另外，库存方面，由于上周墨西哥湾的热带风暴活跃导致美国原油出口减少，加上炼油厂开工率下降，过去的四周，美国原油库存有三周增加。美国能源信息署数据显示，截止2024年6月21日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.32893亿桶，比前一周增长488万桶；美国商业原油库存量4.60696亿桶，比前一周增长359万桶，美国汽油库存总量2.33886亿桶，比前一周增长266万桶。

本周原油现货市场回顾

本周（6.20-6.26），国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场，市场出现的8月交付的船货增加，包括两船阿曼原油和一船埃尔沙欣原油船货。与此同时，迪拜和伊朗公布最新的原油官方售价。迪拜已经确定9月迪拜原油官方售价对迪拜商品交易所的阿曼期货价格持平。伊朗已经确定7月销售给亚洲买家的轻质原油的官方售价对阿曼/迪拜均价升水2.6美元，较6月官价下滑0.5美元。8月穆尔班和上扎库姆原油的需求仍冷淡。买家们不愿意采购这些原油，并且21日只有一船穆尔班原油达成交易。因此，市场的上涨空间受到限制。亚太原油市场方面，目前澳大利亚还有七船7月至8月装的凝析油船货没有找到买家，6月底凝析油船货的磋商进展非常缓慢。现代精油公司通过标书从道达尔能源公司以每桶对即期布伦特贴水2美元（FOB）左右的价格购买了Ichthys船货。BP公司销售一船8月底装Cossack船货给一家石油公司。澳大利亚Woodside已经以每桶对即期布伦特贴水2美元的价格销售7月装Cossack船货给嘉能可。越南PV OIL通过标书销售一船35万桶8月18-25日装Ruby船货给BSR公司，售价为每桶对即期布伦特升水4美元高段位。越南PV OIL还通过标书销售20万桶8月28-9月3日装Rang Dong船货，决标价格不明朗。道达尔能源公司通过标书销售了一船8月装Ichthys船货，中标者和价格等细节尚不清楚。INPEX以每桶对即期布伦特贴水1美元的价格销售两船8月装Ichthys凝析油船货。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（6.20-6.26），供应方面，虽然OPEC+原油减产政策不及预期，但三季度的减产依旧不受影响，因此市场普遍预期原油会在今夏消费旺季之际出现供应缺口。Rystad认为，由于OPEC+自愿减产延期，全球石油供应增长将在2024年放缓，并可能在后年继续放缓然而。然而，为了应对夏季的出行高峰，拜登政府暗示可能从战略石油储备中释放更多的石油，以平抑汽油价格。

需求方面，航班分析公司OAG的数据显示，5月美国国内航班载客量环比增长5%，同比增长近6%，达到略高于9000万个，超过了2019年的水平，这意味着出行人数正在增加。然而，摩根大通的一份报告显示，由于暖冬减少了取暖用油需求，加上美联储暗示利率将在更长时间内保持较高水平，石油需求一直疲软，这给下半年需求反弹的希望带来了挑战。

美国库存变化情况

由于墨西哥湾的热带风暴活跃导致美国原油出口减少，加上炼油厂开工率下降，过去的四周，美国原油库存有三周增加。美国能源信息署数据显示，截止2024年6月21日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.32893亿桶，比前一周增长488万桶；美国商业原油库存量4.60696亿桶，比前一周增长359万桶；美国汽油库存总量2.33886亿桶，比前一周增长266万桶；馏分油库存量为1.21263亿桶，比前一周下降38万桶。原油库存比去年同期高1.54%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高5.35%；稳定在过去五年同期水平；馏分油库存比去年同期高5.99%，比过去五年同期低9%。美国商业石油库存总量增长816万桶。美国炼厂加工总量平均每天1653.2万桶，比前一周减少23.4万桶；炼油厂开工率92.2%，比前一周下降1.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天661.1万桶，比前一周减少44.3万桶，成品油日均进口量195.9桶，比前一周减少23.9万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存3389.6万桶，减少22.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.72197亿桶，增加了129万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加5.7%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止6月18日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1677538手，减少78140手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头246849手，比前一周增加13365手。其中持有多头338662手，比前一周减少20497手；持有空头91813手，减少7114手。

截至6月18日当周，WTI原油期货的总持仓量持续三周下滑，其余仓位均增加。其中，总持仓量环比下跌4.4，多头仓位环上涨6.4%，空头仓位环比上涨8.4%，净多头仓位环比上涨5.7%。受此影响，WTI的多空比下滑至3.69，环比下跌0.07或-1.81%。当周，受到主流能源机构对需求有分歧以及美联储降息预期降温的影响，资金持续从原油期货市场撤退。从场内的资金情况来看，多头与空头仓位均有所增仓，但多头部位的增仓显然更多，这主要是由于随着夏季驱车高峰的到来，市场普遍乐观预期今夏的燃料需求将会回升。从油价的表现来看，受到多头部位较大幅度增仓的推动，WTI原油期货价格持续走高，并再度站上80美元/桶。从后市来看，由于正值石油消费旺季，加之OPEC+仍在实施大规模的减产行动，因此对于基本面的乐观预期将继续推动市场心态向好，从而支撑油价震荡上扬。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，WTI原油期货价格在当周（6.20-6.26）高位震荡，波动范围1.44个美元，运行区间为80.73-82.17元/桶。当周提振油价的主要因素：一是中东和俄乌紧张局势引发对供应担忧；二是预期夏季驾车旅行季节需求将反弹；三是美国汽油需求恢复至新冠大流行之前的水平。当周打压油价的主要因素：一是EIA美国原油和汽油库存增长；二是美国经济数据不佳引发经济前景担忧。截至26日，WTI报收80.90美元/桶，环比下跌0.67美元/桶或-0.82%；截至26日当周，WTI的周均价为81.25美元/桶，环比上涨1.51美元/桶或1.89%。从技术形态上来看，KDJ指标线在弱势区向上延伸，表明油价趋势抬头；MACD指标线在强势区平行延伸，绿色动能柱缩水，标志着油价看跌力度减弱。

本周（6.20-6.26），美国方面，最近的指标表明，经济活动继续以稳健的步伐扩张。就业增长依然强劲，失业率保持低位。通货膨胀在过去一年中有所缓解，但仍处于高位。近几个月来，在实现委员会2%的通胀目标方面取得了温和的进一步进展。美联储力求在较长时期内实现最大就业率和2%的通胀率，在过去一年中，实现就业和通胀目标的风险已趋于更好的平衡。

20日，中东的紧张局势再次升级，以色列和伊朗支持的民兵组织真主党威胁发动战争。分析师表示，尽管许多市场参与者已将这场冲突置于次要位置，但鉴于伊朗对其最重要的武装代理人的坚定支持，以色列与真主党的对抗可能会成为伊朗直接卷入战争的导火索。

小摩表示，随着美国库存减少，石油需求的季节性上升、炼油厂运行、天气风险以及OPEC+在第三季度延长减产应该会导致市场更加紧张。预计随着市场因库存下降而收紧，布伦特原油将在9月触及每桶90美元。

5月份，印度进口俄油达到了前所未有的210万桶/天，因俄油折扣扩大，这一增长推动俄罗斯在印度石油市场的份额达到近41%，巩固了其作为世界第三大石油进口国和消费国的最大供应国的地位。印度5月份的石油进口总量比4月份增长5.6%，达到510万桶/天，其中仅俄罗斯的石油进口量就比上月增长14.7%，比去年同期增长5.9%。

24日，欧盟理事会正式宣布对俄罗斯进行第14轮制裁，制裁方案已正式生效。这些措施旨在针对俄罗斯经济中的高价值部门，如能源、金融和贸易，其中包括禁止转运俄罗斯液化天然气（LNG），这是欧盟对俄制裁中首次针对液化天然气。

26日，委内瑞拉总统马杜罗宣布，国营委内瑞拉石油公司已实现日均出产原油100万桶的目标，并强调委内瑞拉要实现的下一个目标将是把石油产量提高到每日300万桶。今年前四个月，该国日均石油产量保持在86万桶左右，5月这一数字增加到91万桶以上，是自2019年11月以来单月新高产量。

金联创预计下周（6.27-7.3），美国的经济数据出现波动，使其经济前景预期的不确定性升温，从而令油价出现波动。由于目前正值全球原油消费旺季，且美国的出行数据开始抬头，因此提振原油市场。此外，近期地缘政治局势有升温的迹象，也在一定程度上支撑油市。综合来看，下周国际油价或以震荡为主，预计WTI的主流运行区间为79-83美元/桶，布伦特的主流运行区间为83-87美元/桶。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至6月26日（周三），Brent及WTI之间的价差为4.35美元/桶，较前一个交易日上涨0.17美元/桶。尽管上周美国原油和汽油库存增长，汽油需求减少，但是预期夏季驾车旅行季节需求将反弹，国际油价盘中下跌后适度收涨。

从月差结构来看，WTI原油期货近远期升水缩水，表明近期市场心态有所回落；Brent原油期货近远期升水缩水，表明远期市场情绪更为乐观。

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