目前有兩股顯著趨勢正在支撐資本市場格局。
首先，投資者對具人工智能（AI）業務的公司仍保持強烈胃口——市場普遍視AI為一項具突破性的技術，將對整體經濟產生深遠影響。
此外，凡與Elon Musk相關的事物，都足以令市場為之著迷；他宏大的願景往往能激發極大興奮。
上述因素共同構成了史上最受期待的一宗首次公開招股（IPO）的完美背景。6月12日，Space Exploration Technologies（SPCX）正式上市；在承銷商行使綠鞋選擇權後，集資額達860億美元。目前公司市值約2萬億美元，而截至7月9日，股價較開盤價約高13%。
市場熱度之強幾乎難以言喻；但問題在於：SpaceX股份在IPO後12個月的表現將會如何？投資者可透過檢視過去五宗最大IPO，嘗試汲取一些啟示。
涵蓋廣泛行業的五宗巨型IPO
在SpaceX之前，以集資金額計算的五宗最大IPO，分別為：Saudi Arabian Oil（2019年集資260億美元）、Alibaba Group（2014年集資220億美元）、SoftBank Corp.（非投資控股公司，2018年集資210億美元）、NTT DoCoMo（1998年集資180億美元）及Visa（2008年集資180億美元）。只要略為一看便會發現，這些交易屬於截然不同的行業：從能源、科技、通訊服務，到金融服務，沒有任何單一板塊佔據主導地位。
若以IPO後12個月表現來看，結果則相當參差：Saudi Aramco股價錄得個位數跌幅；Alibaba股份則重挫約30%；SoftBank股價約升10%；NTT Mobile大漲68%；Visa則在一年後基本維持平盤。
這些數字分布相當廣泛，反映出一點：雖然上述公司能夠在上市時集資巨額資金，但其各自股份表現會受多重因素影響，包括上市時間、市場競爭位置、管理團隊質素及財務表現等。
基於上述波動情況，投資者無法就SpaceX在IPO後12個月的股價走勢得出任何明確結論——目前觀察，結果幾乎可說是「隨機」。
高空估值帶來顯著下行風險
歷史並不一定會重演，但上述巨型IPO確實為投資者就馬斯克旗下企業這次引人注目的上市，提供了清晰教訓。SpaceX集資額達860億美元，是第二大IPO的逾三倍，股份未來一年既有可能大幅飆升，也可能大幅回落。
然而，投資者不應把焦點放在未來12個月之內；在如此短的時間框架下，股價走勢幾乎完全取決於市場情緒的變化，而這種變化既難以預測，亦無人能準確掌握SpaceX在2027年6月的股價位置。
最合適的視角是拉長時間尺；最精明的投資者會問的是：SpaceX在五年及更長時間後會處於甚麼位置？即使拉長時間框架，公司前景仍然充滿不確定性。
SpaceX固然擁有多項值得肯定的優勢：其垂直整合業務模式令發射成本顯著下降，賦予公司重大競爭優勢；根據The Motley Fool研究，SpaceX在商業發射市場的市佔已逾80%，而且每公斤發射成本已隨時間大幅下滑。
Starlink亦已成為一項成功事業，目前在全球範圍內為約1,030萬名消費者提供互聯網服務（截至3月31日）。在2026年首三個月，連接業務板塊（主要由Starlink構成）錄得約33億美元收入及12億美元營運利潤。
然而，估值則構成一個巨大的逆風：目前股份按市場普遍預估的2026年收入計算，約以逾51倍交易。這一天價估值幾乎已把未來某個時間點的龐大盈利流全部「預先計入」。
說SpaceX在未來數年必須「完美執行」仍嫌保守；除了要在執行上保持無可挑剔，公司的最終願景——以低成本實現星際旅行並在火星建立文明——亦未必真正可行。 整體而言，這隻「太空股」在筆者眼中最好避免；儘管如此，市場上仍然不乏勇於承擔風險的投資者，繼續支持由馬斯克領導的企業。
作者：Neil Patel, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
巴菲特剛向投資者發出一則由11隻字組成的警告：歷史顯示他的判斷值得重視
這家主要AI CPU供應商剛與Nvidia、Tesla及Palantir一同躋身Robinhood最受歡迎股票行列
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)