9月底以来，美股S&P500指数和道琼斯指数不断创新高。与此同时，美元指数也持续上涨，三周涨幅已经超过3%，对于货币市场来讲这是非常大的波动了。更有意思的是

虽然美元快速升值，金价同时也在上涨，并连续创下历史新高，期货金价目前已经站上了2,700美元。

很多朋友应该都知道美国减息通常造成美元贬值，对黄金价格形成支撑，因此美元和金价的涨跌往往是相反的。上两次美联储减息50基点是在2001年1月和2007年9月，之后金价都开启了上涨的通道。在2000年互联网泡沫之后开始的减息周期中，金价从270美元涨到420美元，涨幅接近60%；在2007到2008年全球金融危机之后，金价从660美元上涨到大约1,600美元，涨幅超过140%。2019到2020年的时候新冠疫情造成美国经济放缓，美联储也开始了一轮减息周期，金价上涨了近40%从1,400美元到1,900美元。这一次自从美联储9月份决定减息50基点之后，金价也继续了之前的上涨趋势。最近几周的经济数据却让市场对美联储短期内继续减息产生了疑问，促使美元升值。但是，金价不但没有受到美元升值的影响，还一反常态地屡创新高。这说明这一次黄金上涨的趋势是极其强劲的。

上周五美元指数出现了回调迹象，而黄金则进入了一年中通常表现最为强劲的季节：黄金通常在9月下旬到10月下旬出现季节性调整，之后一直到来年2月下旬则是一年中金价爬升最快的季节。因此，我们认为金价接近一个市场心理转折点，未来一段时间仍有上涨空间。

从去年第四季度以来，欧元和美元金价都不断创下新高。在此之前的近四年时间，金价多次尝试突破2,000美元都失败了，但是在过去不到6个月的时间就跨越了2,700美元。

事实上，如果按照官方数据计算通胀调整之后的金价，也就刚刚超过了1980年1月的历史高点，与美股三大指数的表现相比不可同日而语。作为世界性的通用货币，黄金并没有过热的表现。相反，金价上涨的趋势正在得到更多人注意，短期内可能会有更多投资者因为害怕丧失赚钱机会而进入黄金市场。

目前在北美和欧洲持有黄金的投资人仍然是少数，即使持有黄金投资，投资占比也非常小。根据2023年美洲银行的统计，大约71%的投资顾问在黄金上的投资不超过1%，另外27%持有1-5%。世界黄金协议数据显示全球100多个主要ETF持有的黄金9月份持有的黄金总量3,200吨，在过去几个月才刚回到疫情前的水平， 仍低于2020年新冠疫情期间和2022年俄乌战争开始的水平。虽然全球ETF持有的黄金在过去3个月有所增加，但今年前四个月北美和欧洲市场ETF持有的黄金大部分时间都在缩减。现在金价已经上涨了不少，这些ETF持有黄金的总量看来还有很长的路要追赶。

在金价的上涨趋势影响下，白银也会上涨，而且涨幅很可能会超过黄金，推动黄金白银价格比的下降。这一点在上周已经初见端倪：黄金白银价格比已经从前一周的84 下降到目前<81。我们上周建议买入的Amplify Junior Silver Miners ETF(SILJ)在一周时间内则上涨了近9%。白银向来就是大起大落，这样的涨幅并不令我们惊讶。

同时，黄金类的公司表现也不错，我们期待它们继续交出亮丽的成绩。Barrick Gold (GOLD)上周公布了其第三季度初步产量结果，显示黄金产量环比下降小于1%到94.3万盎司，低于市场预期的97.5万盎司，铜产量则增加了11%到4.8万吨，同时也强调其第四季度将有显著改善，因此其仍然预期将完成全年指引的产量，也就是说第四季度的产量将足以弥补其之前的不足。第三季度的亮点是位于多米尼加的Pueblo Viejo矿山持续改善，产量环比增加了23%， 同时坦桑尼亚的North Mara矿山也因开采品位较高而受益。在美国内华达的Carlin金矿焙烧炉也在第三季度停工期间完成了扩产工程。虽然Barrick花了比我们预期更多的时间调整其运营方面的问题，但是现在最糟糕的时期已经过去了，期待未来看到其更好的表现。

虽然黄金和白银上涨的趋势非常强劲，本周仍然有可能出现短暂的调整。如果出现调整，我建议大家利用这个机会加仓。今天我们增加2个新的推荐：VanEck Gold Miners ETF (GDX)和VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ)。目前在黄金和黄金公司上的推荐是没有设置止损，这2个新推荐则都设置了止损。

目前投资推荐：

已经出售的投资