並不是每天都會見到全球最賺錢公司之一向投資者開口要現金；但這正是Alphabet（GOOG）（GOOGL）本週實際做的事情——公司宣布進行847.5億美元股本集資，為其龐大的AI擴建提供資金，這是美國企業史上最大規模的股本融資。
值得一提的是，巴菲特旗下巴郡（BRKA）（BRKB）已同意透過私募配售形式，斥資100億美元認購當中部分股份。
這一步非常引人注目：Alphabet本身是全球現金流最強勁的公司之一，從來很少需要向外界集資；而就巴郡而言，這亦是新任行政總裁Greg Abel自今年初正式接班以來，下的一個較大規模押注。
面對巴郡增持，投資者是否應跟隨買入這隻搜尋巨頭？
為何一間「現金王」要賣股？
Alphabet一向甚少透過發股集資。按截至3月31日過去12個月計，公司錄得約1,740億美元營運現金流，第一季末坐擁約1,270億美元現金及可變現證券；一般來說，如此現金水平足以自行支付任何合理規模的資本開支。
但在管理層目前的規劃下，規模已大到足以改變這道算術。Alphabet在4月底第一季業績會上，把2026年資本開支指引由原來1,750億至1,850億美元，上調至1,800億至1,900億美元區間，並表示2027年開支將在此基礎上「顯著再增」。
行政總裁Sundar Pichai當時直言：「在短期內我們是算力受限；例如，如果我們有更多資源滿足需求，雲端收入本可以更高。」換句話說，對公司AI服務的需求已超出其現時數據中心的供應能力。
這次集資分為三部分：
最大的一部分是400億美元的「隨行就市」沽股計劃，主要用作調整員工股份補償的稅項處理方式，而非直接用於加建AI基建； 347.5億美元的公開承銷發行； 以及巴郡100億美元私募認購，則是實際將直接流入AI基建的一大筆資金。 ## 巴郡可能看到甚麼？
這次大手投資背後最關鍵的故事，在於Alphabet的雲端業務。Google Cloud收入於今年第一季按年飆升63%至200億美元，較2025年第四季48%增長及第三季34%增長明顯加速；更重要的是，其尚未入賬的合約待履約收入在短短一季內幾乎倍增至4,620億美元。
同時，該部門盈利能力亦快速改善——營運利潤率由一年前約18%提升至約33%。
核心廣告業務亦保持強勁：Google Search及其他廣告收入在季度內增長19%，管理層指出，在AI重塑搜尋方式之際，搜尋請求量仍創歷史新高。整體而言，Alphabet第一季營運利潤按年上升30%。
以截稿時股價計，Alphabet目前市盈率約28倍；對一間收入增長逾兩成、雲端業務增長加速且盈利能力持續改善的公司而言，這個估值仍屬合理。
當然，如此大規模發股，對現有股東而言具攤薄效應，這亦是消息公布後股價受壓的主因之一；此外，管理層亦已提醒市場，大額基建開支將透過折舊壓縮利潤率；再加上美國司法部就其廣告技術業務提出的反壟斷訴訟仍待最終判決，未來可能迫使公司作出調整。
儘管如此，整體圖像仍然是：Alphabet之所以大手投資，是因為需求已超出供應，而非業務出現問題；公司亦選擇在現估值不算便宜、資產負債表仍然強健之際，把握時機增發股本。
在部分投資者對AI開支感到不安之時，巴郡願意一口氣投放100億美元，實際上可視為一票相當有份量的信任；對我而言，Alphabet目前股價具吸引力，而跟隨巴郡——這家自2025年第三季起已持續增持的投資者——加碼這隻股份，頗具道理。
作者：Daniel Sparks, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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