商湯(00020.HK)昨天剛剛公布中期業績，收入17億元(人民幣、下同)，按年上升21%。集團生成式AI業務的收入繼續實現大幅增長，按年飆升256%，佔整體收入的60%，成為集團的主要收入來源。整體表現理想，值得留意。

近年，生成式AI已迎來黃金發展時期，各行各業的企業客戶希望將價值數萬億人民幣的傳統計算轉向智能計算，其大模型和AIDC能力正正成為新質生產力，可見商湯正處於下一波增長的有利位置。商湯早著先機，其生成式AI業務現已成為集團主導性業務，彰顯了強大的變現能力和前瞻性。

商湯全面向生成式AI轉型升級的戰略目標已階段性達成，能夠提供全面的企業級生成式AI 解決方案，覆蓋雲端、本地數據中心和終端設備。除互聯網行業外，集團也樂見智能硬件、新能源汽車、機器人、醫療、金融等多個巨大的垂直市場也積極採用生成式AI技術，可見客戶對生成式AI的需求持續呈現強勁增長態勢。據IDC的報告，商湯的大模型平台及應用以16%市場份額排名行業第二。

「日日新」大模型不停迭代 調用量大大提升

另外，憑藉其核心優勢的「大裝置+大模型」，商湯早前也發布「日日新」5.5版本。「日日新」大模型集合了公司的尖端研發資源，自2022 年底問世以來，以萬卡算力資源投入，持續迭代升级，短短幾年便已發布至2024 年7 月的5.5 版本。現在，5.5版本的綜合能力較5.0版本提升約30%，多模態能力全面加強，對標GPT-4o的即時性交互體驗，成為中國第一個多模態的即時交互大模型，技術頂尖引領行業發展。報告期內，「日日新」整體調用量實現400%的增長，客戶數和客戶平均調用規模均大幅增長。

商湯「大裝置+大模型」的深度協同，連同多模態能力的全面加強，能夠快速降低推理成本，具備邁向通用人工智能（AGI）的能力。

海外市場充滿理想增長勢頭

在全球AI需求旺盛的大環境下，商湯的海外市場收入也取得了不俗的增長，年均增幅高達40%，超過了集團整體收入增長的21%，使得海外市場佔據了集團總收入的18.5%，反映出海外市場對AI的需求也在迅速膨脹。

商湯的全球影響力日益凸顯。透過深耕其核心優勢和具前瞻性和長遠性的發展戰略佈局，此等規模將能進一步推動集團的盈利能力持續上升。

股價走勢技術分析上，商湯(00020.HK)經過四月急升後回吐至早前低位約一港元水平，已找到支持，目前處於「圓底」回升型態，後市只要不跌破近日低位1.05港元，中短期相信可以挑戰五至六月的橫行區域1.3至1.5港元，以跌破1.05港元止蝕，有值博率。

(撰文 : 華贏東方研究部董事李慧芬)(本人持有以上股票)