投資者有理由憂慮股市。一方面，高於預期的通脹數據重新燃起對聯儲局進一步加息的憂慮。國際貨幣基金組織亦警告，與人工智能相關的市場調整或政府債券孳息急升，或觸發更廣泛金融市場動盪。
而隨着指數交易接近歷史高位，投資者腦海浮現一個問題：該在情況惡化前沽售嗎？
就個人而言，作者不會僅因股災可能發生而沽售。反而會檢視所持股票能否捱過低潮，以及其估值是否留有足夠失望空間。市場沽售或懲罰投機性業務，但亦可創造以更吸引價格買入優秀公司的機會。
投資者憂慮風險上升
風險管理是投資重要部分，目前有三項市場風險值得投資者注意。
第一，持續通脹或令利率更長時間處於高位。較高借貸成本可擠壓依賴外部融資的企業，而較高債券孳息可令股票相對債券吸引力下降。
第二，AI投資熱潮面臨考驗。科技公司正向數據中心、芯片及運算基建承諾巨額資金。若由此產生的利潤不及預期，投資者或重新評估願意為AI相關股票付多少。
第三，估值重要。當投資者為未來增長支付溢價——想想Palantir Technologies或Space Exploration Technologies等AI股——即使業務成功，若增長放緩或投資者不再願意支付溢價，股票回報仍可令人失望。
話雖如此，投資者不應過度以為崩盤迫在眉睫。他們該做的是在未來數周監察這些風險，並對組合作出必要調整。
並非每隻股票都值得同樣回應
考慮兩家公司面對同一潛在市場沽售。
第一家擁有強勁競爭優勢、經常性收入、健康資產負債表，以及穿越經濟周期產生現金的能力。第二家依賴廉價融資、燒現金，並需持續投資者支持以資助擴張。隨借貸成本上升、資本更難取得，其財務狀況惡化。
若市場調整，兩股或都會跌，但投資論據截然不同。對第一家公司，跌勢可創造吸引買入機會。對第二家，股價下跌或反映前景真正惡化。
例如，幾乎所有科技巨頭如微軟、Alphabet及亞馬遜，在2020年疫情初期衝擊中都經歷不同程度股價下跌。但其後三者都在更強財務表現帶動下再創新高。
當然，這些只是正面例子中的一部分，並非每家公司都以同樣方式復甦。想想Peloton Interactive。教訓顯而易見：雖然股價與業務基本面短綫可背離，長綫幾乎總會收斂。
投資者現在可採取的三步
與其試圖預測下一次市場動向，作者會聚焦三件事：
1. 重新評估持股
問每項業務能否承受較弱需求、較高融資成本或較慢增長。特別注意負債沉重的公司，以及估值依賴樂觀假設的業務。
2. 考慮分散
持有集中組合——例如三至五隻股票——在市場調整時可令組合波動極大。投資者應評估是否分散至更多公司及行業，以減低對任何特定股票／行業的敞口。
3. 保留財務靈活性
保留足夠現金應付緊急及近期開支，避免過度槓桿。你無需消除每一項組合虧損，但應避免被迫以不利價格沽出長綫投資。
不過要說清楚：這些步驟不會防止股災中的虧損。然而，它們可助你避免不必要風險，並在機會出現時作出更好決定。
對投資者意味甚麼？
無人知道下次股災何時發生。對預期崩盤而沽清一切的投資者而言，風險是錯過進一步升幅。同時，忽視基本面惡化者或遭受永久損失。
更好做法是區分正變得更脆弱的業務，與那些儘管底層經濟具韌性、股價仍可能下跌的業務。
作者不會因害怕崩盤而沽售。作者會在投資論據不再合理化風險或所付價格時沽售某隻股票。若低潮把優秀業務送到平貨估值，作者希望有財務靈活性去把握。
作者：Lawrence Nga, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub)