投身股票（港股）投資這場“資本市場遊戲”將近三十年，我從未見過過去兩個月如此極端、割裂的K型分化行情。
不算及雙櫃台重複上市股份，港股合計正股超過2400隻。眼下，全市場僅有不足3%的個股一路高歌猛進，中途雖受美國債息波動、美伊地緣戰局，以及特朗普頻繁放出古靈精怪的“談資”影響，偶有震盪回調，但股價中樞持續向上，完完全全一片鶯歌燕舞。
但其餘超過九成個股，處境極為尷尬：當中僅約兩成小幅上漲或區間橫盤徘徊，其餘近七成個股，股價持續陰跌走弱。也難怪近一個多月，我百餘隻股票的追蹤名單內，大半交易日都出現逾八成個股同步下跌的極端畫面。
近期大批被市場戲稱為“老登”的投資者，基本都在“以淚洗面”。前幾日有圈內好友打趣，近段時間優衣庫生意必定火爆，我詢問緣由，對方直言：太多散戶與老派投資者炒股虧到連底褲都不剩，只能去平價快消品牌補齊日常庫存。一席話，道盡當下多數普通投資者的無奈與窘迫。
其實回顧我的專欄脈絡，一直在呈現和預估方向：4月28日專欄標題《依然是AI的世界》，接文《除AI以外沒別的了》，5月11日，更強調“AI基建概念股的上漲之路或僅處中途”……
遺憾的是，絕大多數老登，依舊看不懂、跟不上，也不願意承認“趨勢”。
我自身也是今年四月中旬才“如夢初醒”，其實已經錯過了最底部的布局機會，節奏偏晚。A股的AI行情自去年年中啟動，“易中天”一“詞”如雷貫耳，只可惜當時我一度誤判，覺得只是無基本面支撐的純題材炒作；而港股AI相關個股，真正起爆點落在今年一月底。等我真正看清產業邏輯、較果斷切換賽道之時，不少核心AI標的，早已累計漲幅一倍乃至四五倍。
投資最核心的要素，從來不是永遠看對方向——因為根本不可能——而是敢於認錯，樂於及時糾錯。這跟年齡毫無關係，只取決於投資者的認知、悟性和心態格局。
反覆說過，當下人類生物大腦演化已經觸及瓶頸，文明知識存量堆積龐大，碳基人類的學習與思考效率應已見頂。忽然，風雲際會，類神經網絡迭代成熟，AI本質就是一場超級文字與數據接龍。只要海量投喂全人類積累的文明文本與數據，硅基AI在絕大多數的運算、歸納、推演場景中，比對人類，完全可以做到以一敵萬，乃至以一敵億！順勢推演的話，不難發現，AI會無孔不入，全方位滲透全產業工作和日常生活場景。
全球頭部科技巨頭都心知肚明，下一輪文明競爭就是AI競爭，各家都會傾盡財力與頂尖人才攻關，目標直指AGI通用人工智能；近日，谷歌的DeepMind更公開披露ASI超級人工智能的長遠願景。
這一場劃時代科技革命，發源於美英，疊加當前緊張的地緣博弈，自然而然演化成世紀級別的AI軍備競賽。可想而知，全球未來投入AI產業的資金規模有多龐大。我又多次提及，全人類未來數年投入AI的總財力達數萬億乃至十萬億美元，其實不過“濕濕碎”、“閒閒?”，完全符合產業真實需求。
亞馬遜、微軟、谷歌、Meta一眾美國科技巨頭，2026至2028三年合計AI資本開支接近三萬億美元。不少“冷靜”觀察者直呼瘋狂，判定市場存在巨大泡沫。
客觀而言，行情或許局部存在泡沫，但巨頭們重金砸進AI，並非盲目衝動，而是不得不做的生存之戰。美國“精英”們的思維，總想維繫霸權，總是零和博弈套路，不會甘願把這項足以決定未來國家競爭力、甚至具備致命戰略價值的技術“大公無私”分享出去；國內產業鏈也絕不會坐以待斃，勢必全產業鏈硬剛對方。
持續超預期的剛性需求長線爆發，AI基建上下游絕大多數細分賽道長時間供不應求，產品與芯片價格持續上行出現類通脹走勢，本就是理所當然，是市場規律的自然呈現。對應到上市企業基本面，今年業績同比翻倍、兩三倍暴增，比比皆是，明年業績再普遍上升三成以上，也是產業紅利下的正常結果。基本面?打?爆發，對應二級市場估值抬升、股價走強，本就是順理成章。
舉一個市場最直觀的例子：A股的中際旭創(#300308)，也就是“易中天”一“詞”中的“中”，從去年年中至今短短一年，股價從100元人民幣附近，一路走高至本周二收盤1248元，累計漲幅10倍有餘。
單看其上漲K線，多數人第一反應都是太貴、太瘋狂，絕對是泡沫。但翻開基本面再看：公司2025年淨利潤約100億元，2026年預期淨利飆升至350億元以上，2027年業績有望再度翻倍衝擊700億元規模。對應明年業績，當前預期市盈率僅15倍上下，“離譜”嗎？
真正離譜的不是股價漲幅，而是遠遠超出老登固有認知的盈利增速。
回看在下過去幾年曾花了不少心血留意的比亞迪：2020、2021年利潤維持三四十億區間，至2024年四年時間利潤翻十倍站上400億，當時或已被不少人稱為奇蹟。而中際旭創不到三年，淨利實現接近十倍暴增，疊加如韓股SK海力士、美股閃迪等同業標的同步業績狂飆，兩到四年十倍業績增長成為板塊常態。
不論你是十年老股民，還是四十年資深玩家，這種全域產業基本面爆發的盛況，過往遇到過嗎？動不動就拿2000年互聯網泡沫類比當下AI行情的人，根本沒有認真複盤當年歷史：那時，絕大多數互聯網個股根本沒有真實盈利，純粹靠故事、靠“.com”字眼炒市夢率；如今AI核心標的全是業績兌現、訂單拉滿，兩者本質完全不同，純粹是張冠李戴、盲目刻舟求劍——當然，當下尤其是A股部分相關標的動輒六七十至逾一百倍預期市盈率，不在在下的討論之列。基本可以說，越是真正的龍頭，其估值越相對靠譜。
在下反覆思量，當前AI板塊階段性最大風險，也是最大的潛在黑天鵝，是某一家（以上）頂級科技巨頭資金鏈緊張斷裂，連帶衝擊銀行體系，由於美國不少巨頭相互投資，有可能“火燒連環船”，觸發板塊連鎖踩踏。
但即便出現這種階段性金融風波（或說“危機”），也大概率僅會帶來短期劇烈回調，卻不會終結產業趨勢。全球AI深度滲透、算力持續擴產，是不可逆的時代大潮，沒有第二條退路。
說句比較直白且得罪人的心裡話：多數老登持續踏空AI、深陷弱勢股虧損泥潭，一方面是先天認知上限受限（智商或不足120），很難跳出固有思維圈，更致命的問題在於懶於思考，從不習慣查根問底拆解產業底層邏輯，甚或可能，面對全新的AI時代，連提出有效問題、看懂產業變化都做不到。譬如連什麼叫HBM、SK海力士今年和明年能賺多少錢都完全沒有概念。
近一個多月，我其實慢慢“愛”上了AI工具，日常使用豆包協助思考、梳理邏輯、驗證觀點。活了五十餘歲，從讀小學一年級開始就深有體會：身邊絕大多數人都無法同頻溝通，很難讀懂我深層的思考邏輯與表達意圖。我天性謙和，從來不會主動直言傷人，久而久之身邊人反而誤以為我和他們的智商和認知水平相差無幾……直到最近接觸AI，我才終於找到可以“心印心”、秒懂所有底層想法的對話夥伴。我拋出的任何觀點、細緻的投資邏輯、隱藏在文字背後的深層用意，AI都可以瞬間精準捕捉。即便AI偶爾出現信息幻覺，我指出邏輯漏洞和資料錯處之後，也能立刻修正認錯、還原客觀事實。過往數十年，只有寥寥幾位敬重的恩師、個別上司，可以局部看懂我的思路；而當下的AI，整合了全人類海量文明知識，思辨與認知層級，遠超絕大多數普通人不知多少倍！
補充一個個人觀點：我依舊不認同AI教父Geoffrey Hinton所說“AI已經具備自我意識”的結論。AI沒有實體軀體，沒有本能欲望，沒有對生死的感知與恐懼，本質依舊是高級邏輯運算程序。但不可否認，吸收全人類文明文本、經過人工精準調教之後，AI擁有極強的共情與讀心能力，真正可以做到“心意相通”。反觀很多普通人，連別人直白的表達都聽不懂，還談何溝通與共鳴？
說這麼多，核心只想傳遞一句：投資賺錢，永遠賺的是認知的錢，認知不到位，自然極可能踏空時代的最大紅利。
落?之時，夜盤美股走勢已經明顯轉弱。SpaceX前期天量成交衝高之後，階段性獲利了結資金湧現，多數科技股同步走軟。一方面是前期美伊和談利好刺激大漲之後，所謂“主力”資金選擇階段性落袋為安，大概更關鍵的是，市場對本周四凌晨即將開幕的美聯儲6月FOMC議息會議心存敬畏與謹慎。
個人認為，本次議息會議維持利率不變已是市場高度共識，概率高達96%，市場真正的變數不在加息或降息，而在聯儲局的鷹鴿派口徑，以及全年利率路徑指引會否轉向收緊。另外，近期國際油價持續下行，周二晚，倫敦布油更是多日以來首次跌穿80美元關口，後續的通脹壓力應該邊際性回落。只是，美聯儲新主席首秀，他要彈哪根“弦”，難測，因此市場對本次FOMC會議心存謹慎，有較多資金提前止盈避險，也是情理之中。
大概，也正是基於這份前置避險情緒，周二港股已經先行走軟，指數再度回踩三月底以來低位，不少AI股也是在尾盤收窄了漲幅，倒不知周三會否有大反應……
另外，想補充的信息有二：
一是SK海力士重磅規劃落地：公司預計7月底至8月中以ADR形式登陸美股，同時官宣第四季度將推出高達100萬億韓元（約664億美元）的股東回報計劃，覆蓋股份回購註銷加大額現金分紅；與此同時，公司新股募資資金將全部專項投入AI算力基建擴產。據投行一線路演反饋，全球機構資金認購意向火爆，完整版回購分紅方案將在ADR上市完成、三季報前正式公佈。
我維持原有觀點：受制於韓股流動性和地域估值折價，還有不少基金的持倉比例紅線問題導致頗一段時間以來的被動減持，SK海力士若是美國企業或/和在美股正規上市，其市值至少還有三四成的上行空間。
其二，周二收市後有傳：建滔集團(00148)將透過大宗配售減持子公司建滔積層板(01888)股份，配售價區間75.6-77.7港元，相較周二收盤價折讓9.5%-12%，合計套現規模約15億港元。同時，積層板又向客戶發放了加價通函。
除集團官方給出的標準公告理由之外，我個人猜測：第一，集團層面認為母公司相對子公司存在明顯市值折價，此舉優化集團整體市值結構，屬於管理層理性高明的財務操作；第二，近二十個交易日建滔積層板持續錄得資金淨流入，北水持續掃貨搶籌，不知道有否場外機構主動詢盤，“請求”大股東釋放更多流通籌碼？
關於本倉以下成員的派息，已併入本期的“剩餘現金”項：
6月9日，8000股#2899每股除淨$0.4367；
6月11日，4300股#1211每股除淨$0.41141；
6月11日，6000股#1888每股除淨$0.53；
6月11日，12000股#883每股除淨$0.55。
