美國多家超級雲端商預計單在2026年，便會在數據中心建設上投放逾7,000億美元；當中大部分資金當然用於購買GPU及CPU，但數據中心所需設備遠不止處理器；若投資者願意把視線從AI芯片股移開一點，很可能會發現一些極具吸引力的機會。
其中一個機會，就是Arista Networks（ANET）；公司在2025年憑藉AI相關支出交出亮麗成績，管理層預期2026年會更好；事實上，公司已在第4季業績中上調2026年展望，只是其預期的25%收入增長，我認為仍偏保守。
把AI芯片效益發揮到極致
Arista專注高速度乙太網絡交換器，這些網絡設備負責在數據中心伺服器之間高速傳輸數據，減少「塞車」，確保昂貴GPU及AI加速芯片不致閒置，白白浪費算力；簡單說，若想從巨額AI芯片投資中榨出最大效益，這類交換器是不可或缺的一環。
Arista去年收入按年增長28.5%至90億美元，主要受AI專用乙太網交換器需求強勁帶動；當中AI相關收入表現尤佳，去年已突破15億美元。
管理層對2026年指引是收入增長25%，意味收入約112.5億美元；當中預期AI Center收入增至32.5億美元，佔今年收入增長的絕大部分。
不過，Arista管理層一向偏向保守地給予指引；事實上，即使是最悲觀的分析員，對今年收入預測亦達112.4億美元，與公司指引上限幾乎一樣；原因很簡單：
首先，Arista近年在高速網絡交換器市場持續搶佔市佔；其次，其幾大核心客戶今年明顯大幅提升數據中心資本開支，意味其產品可服務的市場規模勢將顯著擴大。
Arista之所以在展望上略顯謹慎，部分原因是對大客戶實際支出是否達標仍存不確定，因此傾向保守處理——這點在首季與全年指引落差上尤其明顯：管理層預期首季收入將按年增長30%，由去年20億美元升至26億美元。
另一個令指引看來保守的原因，是遞延收入急升：截至年結，Arista遞延收入達54億美元，高於上一季的47億美元，亦遠高於2025年初的28億美元；管理層指其中大部分屬硬件相關，即正在等待安裝至數據中心；在資本開支大幅提升之下，部分收入或要到2027年才確認，但既然遞延收入在2025年持續累積，2026年應有相當部分在當年入賬。
在高速收入增長及強勁利潤率支持下，Arista Networks以約37倍預測市盈率計仍具吸引力；投資者應預期管理層在今年多次上調指引，即使最終證明其審慎判斷正確，現價亦算合理。
作者：Adam Levy, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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