靈寶黃金 (3330)
美聯儲主席鮑威爾最新表態暗示本月底可能再度降息25個基點，根據聯邦基金期貨數據顯示市場對降息預期機率接近100%，此舉將顯著降低持有非孳息資產黃金的機會成本。同時中美貿易緊張局勢持續升級，美國威脅對中國加徵100%關稅，中國商務部亦宣布對5家美國相關企業實施反制措施，地緣政治風險推動避險資金湧入黃金市場。在此背景下靈寶黃金2025年上半年業績表現亮眼，營收達78億元人民幣，同比增長82%，歸母淨利潤6.64億元，同比大幅增長335%，主要受益於黃金採礦業務的強勁貢獻。公司目前擁有5大礦山生產基地與1座冶煉加工企業，形成日採選礦石7000噸、年產黃金30噸的生產規模，截至2024年底持有37個採礦權和探礦權，總黃金資源量達131.8噸。隨著金價突破每盎司4000美元關口創歷史新高，加上公司產能持續釋放，靈寶黃金有望實現量價齊升的良性循環。目標價$24，止蝕價$17.1。
(筆者未持有上述股份)
中國鐵塔 (788)
中國鐵塔公布2025年首三季度業績，營業收入達743.19億元人民幣，同比增長2.6%，歸屬股東淨利潤87.08億元，增幅達6.8%，EBITDA為509.59億元，增長2.5%，EBITDA率維持68.6%的穩健水平。從業務結構分析，運營商業務收入634.32億元，微增0.5%，繼續發揮壓艙石作用；而智聯業務與能源業務兩翼齊飛，分別錄得70.93億元和34.24億元收入，同比增長16.8%和11.5%，兩翼業務收入佔比從去年同期12.6%提升至14.2%，顯示新業務發展勢頭強勁。截至9月底，公司塔類站址總數達213.7萬個，塔類租戶數386.3萬戶，較上年末淨增7.2萬戶，塔類站均租戶數維持1.81戶的較高水平，反映資源共享模式持續深化。公司堅持一體兩翼發展戰略，在夯實運營商業務基礎的同時，積極拓展智聯與能源業務，其中智聯業務深化數智技術在社會治理領域的應用，能源業務則加快換電網絡布局並保持市場領先地位。展望未來，中國鐵塔憑藉其獨特的資源優勢與共享模式，在數字經濟與新能源發展浪潮中佔據有利位置。目標價$12.5，止蝕價$10.7。
(筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累跌57.27點或1.47%。港股大市周跌1043點或3.97%。全周在25145 點至 26103點間波動，上下波幅958點。旅發局公布，9月訪港人次接近330萬，按年增8%。當中內地旅客 245.84萬人次，按年增 7%，非內地旅客錄得83.37萬人次，按年升9%。中國人民銀行公布，今年首三季新增貸款14.75億元（人民幣，下同）。按此計算，9月新增貸款1.29萬億元，遜預期。分部門看，住戶貸款增加1.1萬億元，其中，短期貸款减少2304億元，中長期貸款增加1.33萬億元；企（事）業單位貸款增加13.44萬億元，其中，短期貸款增加4.53萬億元，中長期貸款增加8.29萬億元，票據融資增加 4752億元；非銀行業金融機構貸款减少1121億元。內地連續兩個月通縮，國家統計局公布，9月全國居民消費價格（CPI）按年下降0.3%。今年首9個月CPI按年下降0.1%。下週關注：10月20日，中國將公佈第3季國內生產總值、中國零售業銷貨額年初至今及中國失業率。10月23日，美國將公佈初請失業金人數。10月24日，美國將居民消费價格指数。