無疑V/A/MR是最能表達元宇宙，這方面在未來十年產品和使用會持續推陳出新，情況一如3/4G手機初期，對投資者來說，會是豐收期。再進一步探索，元宇宙還會在以下領域發展：

區塊鏈

有些人將bitcoin 視為元宇宙產品，珍而寶之。無疑bitcoin 是用上區塊鏈(blockchain)技術，每一個bitcoin 都是獨一無二，但bitcoin是某人做了大批區塊鏈，然後大家努力開鑛，純是物以罕為貴，塘水滾塘魚，最重要是每個bitcoin背後是沒有資產支持，即一文不值，大家給出天文數字，純是你情我願。要真做到日常交易，你認為政府會開綠燈?

區塊鏈是一種元宇宙技術，具有高安全性及可攜性。日常應用的QR Code其實可算是區塊鏈入門版，利用二維碼技術，有效傳送特定的訊息。利用區塊鏈技術，能夠將貨幣數碼化，可以杜絕假鈔及高可攜。

數碼貨幣是未來產品，政府的態度是欲迎還拒。一方面民間主導怕影響金融體系，另一方面，這是大勢所趨。Meta(Facebook)本來打算發行自家數貨幣，並且集合各大相關科技，可惜政府打壓，退而發行與美元掛鈎。

區塊鏈另一個用途是安全認證，將來政府會發給大家一個區塊鏈，走到天眼底也逃不出大阿哥的手裏。

智能車

大家可能忽略，電動車亦是元宇宙產品。事實上，很多人仍然對電動車有誤解，以為是電池加摩打。傳統車企不能接受亦不求甚解，政府迫埋身才勉為其難，可憐地它們沒有從諾基亞吸取教訓，結果是很快步其後塵。很多新進車企冒起，證明做車不難，可悲市場亦跟它們鬥儍，給出天價估值。電動是走向智能的重要一環，因為汽油車是模擬制式，電動是數碼制式，祗有後者才可以結合科技，給出不同的智能解決方案，包括自動駕駛和資訊、娛樂、工作綜合平台。

Tesla曾經是沽空樂園，但慘變投機者大屠塲，沽空者損失數以億計，所謂投資大佬，其實跟散戶一般，膚淺和不求甚解，例如Cathay Wood好彩早買Tesla，但現在卻急急腳減持，看她網上公佈的計算，完全沒有深度。現時Tesla是全球最大的車企，單是賣車已帶來利潤，有資金研發電池和自動駕駛系統。電池的研發是漫長路，現時的電池性價比不高，但也無選擇，持續研發令將來可見低污染、高效率和輕便的電池，這方面，Tesla仍靠外商，但自己正績極備戰。

自動駕駛是未來世界，研發需時，因為涉及大量數據收集、分析、處理及決定，不容有失，並且仍要等候硬件及軟件的進一步升級，才可以實際使用。最重要是Tesla每日有過百萬車輛在路上提供實時實地最有用的數據，其他電車企是望塵莫及。

從投資角度，大家最關心是現價可以買嗎？Tesla一直都是具爭論的股票。單看現在的市盈率，實在高不可攀。但公司明言，未來幾年出車是以50%增長速度，在支出可控情況之下，產生明顯的營運摃扞，再加上其他潛在的收入，包括自動駕駛、保險、充電等等，業務的可見性非常高。

軟硬件先行

現在的元宇宙衹是一個初階，要做到真正的元宇宙，暫時仍未是成熟的時候，因為硬件和軟件仍未達到水平。上文也提過3G初出，電訊高吹噓視像功能，但祗是理論，因為也是軟硬件未到班，直到幾代的芯片發行，再配合4G，才可以實現。元宇宙對軟硬件及網絡的要求非常高，後者要達到6G才可以夢想成真。未來數年硬件會每年更新，軟件方面，雲計算亦不斷增強運算能力，以達到AI和ML的境界。

Nvidia 在元宇宙扮演非常重要的角色，因為上面提及的工作，都需要極先進的芯片進行大量及快速地運算。昨日大佬Intel已人漸黃昏，可隣地慘被Nvidia 和AMD瓜分。有資源的科企如蘋果和Tesla，自己亦做芯，其他便採用Nvidia，又是唯我獨尊。

毫無疑問，將來的計算已不可以靠個人電腦，雲計算可以更化算，更有效率和更流動地執行工作。這方面，肯定被AWS和Azure 瓜分。這個市場的規模是難以想像，因為愈來愈多企業靠向雲端計算。

可惜中國會很困難參與元宇宙，首先、硬件是大大落後美國，最近亞厘和騰訊都公佈自家芯片，但詳細欠奉，似吹水。中國代工靠中芯，成績是有目共睹。仍然閉門造車是自尋短見。在現下的氣候去發展雲計算是舉步為艱。當然例牌一堆元宇宙慨念股會有一剎那光輝，但大家要引中科股為鑑。

兩篇文章探索元宇宙，其實可能只是皮毛，因為大家都參與創造過程，未來肯定有更多的創新慨念擁現。大家若想深入了解元宇宙，建議閱讀微軟總裁Satya Nadella寫的Hit Refresh，17年出版，絕不過時，不深奧，勝過坊間的道聽塗說。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

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