前周五金融市場被鮑威爾的強硬言論嚇破膽，投資者紛紛risk off。無礙，長期高通賬對民生有很大的破壞力，尤其薪金沒法追上通賬時，經濟會大受打擊。企業亦是高通賬受害者，在第二季的業績中，零售和非必須品行業面對積壓存貨和成本不能轉稼問題。收入追不上開支幅度，結果企業唯有裁員或倒閉，一片蕭條，歐洲和英國正正是這個情況。高通賬猶如山火，失控便一發不可收拾，所以鮑威爾企硬。
三個原因令通賬高企。第一是供應鏈問題，船公司打供應牌加上港口處理緩慢，令貨品供應受制，入口商怕沒有產品，不問價瘋狂搶貨和屯積，令零售價格上升。高通賬令需求下降，物流奸商難再謀取暴利。可惜入口商受制之前預訂的艙位，被迫硬食，但觀乎現價走勢，似是供過於求，航運公司難再眀目張膽，坐地起價。
全球原油本來供求穩定，俄國受制進而攬炒，OPEC這個卡特爾組織懶理別人死活，最緊要油價高位企硬，加拿大本來可以填補歐洲的不足，但實在遠水不能救近火。對美國的影響主要是車用汽油，又是平民硬食。原油供應鏈問題不是一時三刻可以立即解決，但也不代表面對世界未日。
第三是住房價格，長遠是穩定上升，以往跟住通賬太約每年2-3%，今年至今超過5%，速度太快，似08年之前幾年。加息是有效令住房需求降溫，令樓價適量調整，回復合理水平。
聯儲局極鷹的態度，是希望令通賬儘快回落到2-3%水平，短期落重藥，加重資金成本，資本市埸是首當其衝，因為預期投資回報是與無風險利率有直接關係。另一方面，大家擔心縮表會帶來衰退，因為收水令流動資金緊張，成本上升，生意難做。自08年金融危機放水，20年疫情再開水喉，似食白粉，收水其實可以令宏觀經濟納入正軌，對政府和民間是短痛，不過，都幾痛。
理論上，利率高低對經濟影響是相關的，但觀乎日本長期零息，經濟沒法上來，因為市場的生產力不足，固步自封，自以為是，過去卅年，錯過科技盛宴，可惜不靜思己過，不在智能車發力，錯走氫能車。每個國家要緊隨自身發展水平，由製造業，升級高端製造，再是高科技，才可以保持經濟增長。
現在我們正經歷「工業4.0」，廿年前的3.0帶來互聯網和智能電話，兩者都帶來強大的生產力，企業把握良機，享受豐厚利潤。4.0以人工智能（A.I.）為主題，大批企業家和創業家憑願景和實力，將夢境成真。個個都想做，但跑出的只是少數。
面對加息惡魘，普遍企業股價都受壓，但出色業績是最佳的證明支持股價，第二季是榮辱互見，恐慌拋售是入市良機。
[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）
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