Sandisk(SNDK)股價的爆炸式升勢幾乎令人難以置信。
如果你在2025年2月首次公開招股（IPO）時，以每股約36美元買入，你會見到股價其後幾乎飆升4,100%，到目前約1,480美元的水平。單計今年，截至5月22日，Sandisk股價已大約上升520%。
換句話說，如果你當時買入100股，投入3,600美元，現在這筆投資價值已超過148,000美元。
Sandisk正處於記憶體芯片超級周期之中，是數據中心、人工智能（AI）運算、手機、遊戲機及其他應用所需的NAND硬碟及固態硬碟的領先製造商之一。
它正把握下一波AI浪潮。隨着各大雲端巨頭搭建基建以應付龐大的AI運算需求，它們現在同樣需要大規模的記憶體及儲存容量。
但問題在於，記憶體及儲存芯片的供應根本追不上需求。Sandisk的2026年NAND快閃硬碟產能已全數售罄，並迅速為2027年及以後的訂單簿封盤。這種情況令Sandisk擁有極強定價權，也把其股價推升至天價。
最近截至4月3日的2026財政年度第三季，再一次延續了Sandisk所經歷的驚人增長。其收入較上一季激增97%至59億美元——僅按季度比較就上升了97%。按年收入則飆升251%。淨利按季增加350%至36億美元，相當於每股23.03美元。這把其毛利率由上一季的50.9%推高至驚人的78.4%。
Sandisk怎會還算便宜？
Sandisk預期收入將會繼續強勢上升。就2026財年第四季而言，Sandisk預計收入介乎77.5億至82.5億美元；以中位數計，較上季再增長36%。而毛利率目標則提高至78.9%至80.9%之間。這意味著，在扣除生產產品及服務的成本後，其所產生收入中約八成將是毛利。
這些增長數字以及Sandisk股票逾4,000%的回報確實令人咋舌。但更令人驚訝的是，該股依然相對便宜。這怎麼可能？
即使股價出現這樣驚人的升幅，Sandisk目前的前瞻市盈率仍僅約23倍。這個水平低於納指100平均前瞻P/E。這亦是從第一季末僅約13倍前瞻P/E上升過來的。
這估值比所有「七雄」科技股都要低，甚至低過像Walmart這類必需消費股。這怎樣說得通？
理性的亢奮
按道理，這的確說不通，因為通常當一隻股票出現如此升勢時，已被過度追捧，市場在非理性的亢奮下，會令其交投於極高溢價水平。
但在Sandisk身上，這種亢奮是理性的。原因是股價的急速上揚，一直由盈利的爆炸式增長所支撐；而其前景指引亦預示盈利將繼續強勁增長，使得當前估值相當合理。
當然，在某個時點，增長率會開始放緩。事實上，公司第四季展望已顯示其增長速度略有降溫。要留意的是，公司仍然預計收入按季增長36%，對大多數公司來說已屬罕見水準，只是較上一季「離譜」的97%增長略為回落。
但至少在目前階段，Sandisk仍然屬於物有所值。隨着這一輪記憶體超級周期持續發力，Sandisk令人難以置信地仍有進一步上升空間。對投資者而言，這當然是一件非常好事。
作者： Dave Kovaleski, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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