萬咖壹聯（1762.HK）於3月11日公告，以每股1.625港元配售約2.15億股新股，淨籌約3.5億港元 。配售價較前收市價折讓約20%，較前五個交易日均價折讓僅約7.2% 。這次配售的看點，不在折讓多少，而在買家是誰。
龔虹嘉出手份量非比尋常
認購方之一為富策控股，由「中國天使投資第一人」龔虹嘉全資持有，完成後持有擴大股本約9.3% 。龔虹嘉以投資海康威視獲得超過2萬倍回報而聞名，其投資風格從來不追風口，而是專注「根技術創新」，強調「長周期陪伴」和「逆向佈局」。他在專訪中多次提到：「永遠都會存在暫時不被看好但未來有可能變好的事情」，選擇需要信念，投資就是一種信仰 。
龔虹嘉過往投資案例還包括芯原股份—當年40多個投資人撤資時，他一人全部接盤，後來公司成功登陸科創板 。這種「別人不要的時候我全要」的魄力，正是他投資哲學的核心。現在他以接近3億港元入股萬咖壹聯，這個動作本身就是對公司AI轉型路徑的高度背書。
另一名認購方為星橋足球集團，由李英全資持有，完成後持有擴大股本約1.55% 。李英曾任字節跳動旗下多家關聯公司法定代表人或高級管理人員，對AI技術及移動互聯網商業化有深刻理解。字節系背景的投資人入股，進一步印證萬咖壹聯在AI營銷賽道的技術積累已獲行業頂級玩家認可。
為何龔虹嘉選中萬咖壹聯？
龔虹嘉一貫倡導投資「硬科技底座」和「根創新」，萬咖壹聯在多個關鍵領域的佈局，恰好與他的投資理念高度契合：
AI應用層卡位：公司是國內唯一同時覆蓋蘋果、華為、小米、OPPO、vivo、榮耀六大手機廠商的核心代理，觸達主力手機用戶群 。自主研發的DAPG智能營銷平台結合AI算法實現精準投放，大力提昇廣告投放效果。 手機生態深度綁定：公司主導中國快應用聯盟的技術標準制定與生態運營，快應用「免安裝、即點即用」的特性，天然成為AI智能體調用服務的核心載體 。 AI數據標準化：公司正協助手機廠商進行AI數據接入標準制定，搭建AI數據標準化介面平台，這在行業內具有先發優勢 。 生成式引擎優化（GEO）：與阿里雲基於通義千問大模型共建「AI營銷智能體」與「AI手機智能體」雙引擎 ，從宏觀趨勢洞察到智能創意生成，打造全鏈路閉環營銷決策系統 。 AI智能體（Agent）先行者：萬咖在港股市場是少有的AI Agent概念股。現時已與多家頭部廠商就「一句話叫車」「一句話點餐」等場景開展技術共研 。 龔虹嘉投資海康威視，是押注安防這個當年冷門賽道的「根技術」；投資達夢數據，是等了24年才等到國產數據庫的春天 。這次入股萬咖壹聯，邏輯一脈相承—在AI應用層與移動生態體系中，找到一個別人還沒充分認識到價值的「根創新」標的，然後用耐心資本長期陪伴。這有望成為龔虹嘉繼海康威視之後，在AI應用層的又一標杆性投資案例。
業績正在兌現高增長
萬咖壹聯已發盈喜，預計2025年全年收益約40億至44億元人民幣，按年增約52%至68%；溢利約6,000萬至6,800萬元人民幣，按年增約690%至796% 。海外收入更預計達1.7億至2.1億元，較上年增幅約426%至549% 。
公司提到，純利暴增主要得益於營收規模擴大，以及AI技術的策略應用有效降低營運成本，通過算法自動完成用戶分析、投放優化、效果監測等流程 。2025年上半年營收已達17.1億元人民幣，同比增長39% ，下半年在版號重啟及AI技術商業化加速推動下，增速有望進一步提速。
募資用途指向併購+AI
3.5億港元配售所得款項中，約60%用於潛在投資及併購活動，30%用於發展人工智能業務及拓展海外業務，10%用作營運資金。以併購為主的資金分配顯示公司正積極進行產業整合，而AI及出海的資金投入將加速「從渠道商到AI生態平台」的戰略升級。
目標價及投資策略
以上日收市價 2.03元 對應市值約 35億，以AI營銷龍頭、手握六大廠商獨家資源、且全年純利有望增長近8倍的公司來說，估值仍處於價值發現初期。
第一步目標價先看3元 (對應股本擴大後約60億港元市值)，較現價有約 50% 上行空間。主要催化劑包括2025年全年業績公佈確認盈利暴增、龔虹嘉入股的市場認知逐步擴散、以及AI營銷ROI持續提升帶動廣告主復投。
進一步若AI新業務增長順利可看4港元 (對應股本擴大後約60億港元市值)，較現價有約1倍上行空間。這需要看到AI智能體商業化落地取得實質進展、海外收入佔比向30%目標邁進 ，以及快應用生態在AI手機時代的價值釋放。
配售價1.624港元較現價折讓約 25%，龔虹嘉作為長線戰略投資者有充足的安全邊際，預期不會成為短期賣壓來源。主要風險在於AI商業化進度不及預期及海外拓展的不確定性。
龔虹嘉投資海康威視等了近20年才見證傳奇回報，這次在萬咖壹聯身上，他顯然又看到了類似的「根創新」機會。對於願意與頂級投資人站在同一邊的投資者來說，現價的值博率依然吸引。
作者：大聖資產管理有限公司 投資經理李明德Create Lee。證監會持牌人士。
港股美股股評人，20年投資經驗，由賣方到買方，堅持基本面重要性。
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