自11月24日起，港股走勢明顯，截至12月5日共八個交易日，恆指有七日跌市，包括12月首三個交易日，錄得三連跌。以11月23日和12月5日分別收報17,911和16,328點比較，累跌1,583點，並於12月1日起創今年新低收市。由於12月4和5日同見跌市，代表恆指在屢創新低。

以12月5日收市位計算，恆指處於去年11月10及11日之間的上升裂口，介乎16,138至16,829點之間，觀乎16,328點與裂口底部相距不足200點，能否在回補裂口後見支持充滿不確定性。然而，近日見三連跌後，昨日 (12月6日) 恆指反彈。

兩種有力轉升的參考

雖見低開15點後跌幅擴大，開市首分鐘低見16,234點，下跌93點，已是全日低位，不足十分鐘經已由跌轉升，上午收報16,447點，倒升近120點。下午開市升勢持續，開市半小時報16,554點，升幅擴大至近230點，之後徘徊於16,500點附近，全日收報16,463點。不過僅升一日未能確認港股已擺脫跌勢，現有兩種有力轉升的參考，其一是上述上升裂口，頂部見於去年11月11日低位16,829點，收高於此完成回補裂口。其二是三連跌前於11月30日收報17,042點，而10天移動平均線更於17,050點之上，留意短期能否收高於17,000點。

港股指追蹤基金捱沽

不論以上哪種參考，至少可以肯定恆指若只是重上16,500點水平收市，再度轉跌風險仍高。除了技術分析，值得考量為何自11月24日起恆指一直走弱，參考美元兌人民幣在岸價表現，從11月13至21日人民幣見七連升，於11月21日收報7.1352，為7月26日以來人民幣最高收市位。從11月22日起人民幣走勢轉弱；另於11月23日數據顯示北水淨賣出最多的個股是盈富基金 (2800.HK)、南方恆生科技ETF (3033.HK) 和恆生中國企業ETF (2828.HK)，相對金額約30.16億、9.19億和7.87億港元。而三大恆指權重股之一的騰訊控股 (0700.HK) 同日也捱沽，金額約4.54億元。

中外資金均流出港股

此外，自11月10日美股道指企穩在34,000點之上後，走勢一直向好，以11月9日和12月5日分別收報33,891和36,124點作比較，不足一個月已累升逾2,200點，升幅接近6.60%；反映科技股表現的納指，同期亦升逾5.20%，吸引外資流入美股，所以走勢偏弱的港股在北水和外資同見流出而令跌勢加劇。至於內房債務問題，不時屬於港股被「拖後腿」因素之一，但從本應在12月4日為中國恆大 (3333.HK) 不能再延期的清盤聆訊日子，最終卻可再度延至明年1月29日，證明債權人依然願意與管理層商討重組方案，市場解讀為內房利好消息。

這算是令港股沽壓可望稍見舒緩，不過港股要成功擺脫現時弱勢，必須有「亮點」吸引投資者，方能見大量資金流入而成事。值得留意「亮點」何在？近期雖見不少中資及外資券商發研報表示港股已見嚴重超賣，憧憬市場情緒修復，另於恆指月線圖亦見現處逾十四年半，回到2009年金融海嘯的低水平，趁低吸納時機經已出現，但為何有此「亮點」還是未見港股有起色呢？期望價值在股價上釋放的前提，必須是市場認為上市公司具有質素價值，現時普遍投資者對港股，是否看法如此呢？

作者：聶振邦 (聶Sir)

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