上周五在恆指表現平平，上升約80點 (升幅0.32%) 之際，中國最大第三方即時配送服務平台順豐同城 (9699.HK) 卻大升近11.60%，收報12.13元，創2025年11月14日以來最高收市位，成交量亦超過1,000萬股，為去年9月22日以來首度出現，證明獲市場高度關注，相信與上週公司發佈新近數據有關。
元旦假期期間，公司同城配送日均單量同比去年增長55%，其中飲品單量同比翻倍、快餐單量同比增超90%；商超百貨、美妝、數碼等品類單量均實現同比高雙位數增長，餐飲及非餐全場景單量高增，為節日消費與商業運轉提供支撐。
外賣市場競爭漸趨健康發展
亮麗數據市場解讀是利好經營環境使然，例如阿里巴巴─W (9988.HK) 對於淘寶閃購2026年的投入戰略明朗化，上週淘寶閃購更明確其首要目標為份額增長，會堅定加大投入以達到市場絕對第一。
此外，國務院反壟斷反不正當競爭委員會辦公室上周五 (1月9日) 收市後表示對外賣平台服務行業市場競爭狀況開展調查、評估，隨即淘寶閃購在同日表示堅決維護行業公平有序競爭；美團─W (3690.HK) 亦表示堅決擁護國家開展外賣市場競爭調查評估，本周一股價雙雙造好，分別上升6.60%和5.32%。
作為稀缺第三方平台受益大
從股價表現反映市場相信平台商並非單純保持較高的補貼力度，而是會在補貼方向以至消費者體驗優化上，逐步從餐飲品類轉向零售品類與深耕高價值用戶，推動即時零售持續高景氣的情況。而順豐同城作為稀缺的第三方平台，承接全渠道訂單，有望直接受益於即時零售訂單高增。
有機構研報早前已認為，受益於淘寶閃購加速擴張及份額爭奪，公司在2025年日均單量預計增48%至1,450萬件；多元化運力與靈活調度能力支撐全場景滲透，業績彈性充足。上述2026 年元旦期間順豐同城日均單量增長55%，亦反映業務良好走勢可望今年延續。
憧憬三月業績期將再度報捷
從中長線角度而言，隨著各大平台商在監管推動下趨向公平競爭，商家有望重奪更多經營主導權及選擇權時，像順豐同城這種能滿足多元場景、滿足商家日益重視的消費者儀式感或消費體驗的獨立第三方定位的即時配送運力，將會長期受惠。
另可留意自2025下半年起，順豐同城持續調整及優化騎手成本及管理費率，在其毛利率逐步抬升的預期下，綜合其自2023年中期以來所展現的盈利能力，其於2026年3月將派出佳績，亦是可預期之事；難怪其業務前景持續獲大行看好。
例如華創證券近日發佈研報稱，即時配送行業處於高增長階段，順豐同城作為獨立第三方配送龍頭，競爭力不斷強化，內外雙飛輪效應顯著，在即時零售萬物到家新征程下，有望呈現更高成長性。另外筆者以周二收報11.60元計算，市銷率 (TTM) 為0.50倍 (已較行業均值0.71倍折讓近三成)，顯然較具平台屬性同業美團的1.58倍，具備較大的估值重塑空間。綜合考慮公司後續大有機會釋出營收以至盈利持續增長的正面信息，建議可趁股價仍處於平台整固期逐步收集。
作者：聶振邦(聶Sir)
原文刊登於 HKMoneyClub
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