港股這輪從16000點上升至最高19700點，纍計升幅已經達到25%進入技術性牛市，距離上一輪高位22380點還有一定空間。但市場分歧似乎開始加大，筆者近日也參與了一些同行的探討，本周希望分享給大家。

悲觀者認爲目前恆指重新回到了2023年第二三季度的籌碼密集區，20300點震蕩高位不容易公婆。加上美國減息取態未完全明朗下，資金不容易流入，相信在19000點至20300點之間會出現震蕩。

樂觀者則認爲内地經濟開始企穩，加上内地政府開始出招救房市，包括由國家隊購買大幅則讓的樓盤改爲公租房或保障性住房。假若成事，資金從政府流入房地產企業，再傳遞至供應商，供應商收回款項再償還銀行債務，有助於降低整體企業負債并且重新激發市場動力，後市可待。

從影響港股的兩條綫看，以美股爲主的外圍市場氣氛已經不俗，不斷創新高的指數讓市場保持樂觀情緒，强勢美元不斷吸引資金流入。港股大部分企業都是中資股，收入以人民幣計價，換言之業績即使增長，以港元或美元計價或多或少會被吞噬每股盈利。此消彼長之下，資金流入美國的趨勢不容易扭轉。内地方面，中國2024年第一季度GDP增速加快，國内消費撐起企業增長大旗，企業盈利反彈跑贏股價升幅。

儘管影響港股的復查數據還吃處於好淡爭持，決定投資市場升跌的始終是預期。在這個前提下，筆者對後市的看法偏向樂觀，主要可以歸納為三方面原因。

第一是中美緊張的關係早已被市場預期，在美國大選年，無論基於哪種考慮，美國更進一步和中國開火兩敗俱傷的局面并不是最優解。也許在細分行業例如中國的新能源汽車會有所反復，但蔓延至全行業的概率不大。

第二是國内可以爆的房地產風險基本都浮出水面，龍頭至三四綫房企地雷出清，其相關的債務即使不撥備為壞賬，賬面價值也打了深度的折讓。國家隊買樓增加保障性住房的效果暫時無法預判，但只會帶來好的結果。

第三是港股這輪從底部上升，已經出現了較爲明顯的賺錢效應，主要爆發自2月份開始，過去三個月恆生指數月交易額分別為1.71萬億、2.22萬億和2.25萬億，相對於2022年11月和2020年11月開展的反彈行情月成交金額分別超過4萬億和3萬億有所縮量，市場還有進一步擴量的空間。

還有一點值得留意，在美國減息的預期下，香港主要吸儲的傳統銀行存款利率已經出現下跌，非新客戶從普遍的4%以上回落至3.5%左右，股息率重新顯得吸引。假如沒有大型新股或新債抽水，之前的儲蓄資金有望重新流入，一定程度上也可以增加市場活力。