天韻國際（6836.HK）早前公布，斥資3億元人民幣認購約9.18%健力寶亞洲股份，完成是次認購後，將持有健力寶亞洲擴大後已發行股本約8.40%，及透過持有健力寶亞洲權益間接持有健力寶約4.58%的實際權益。天韻國際並表示將繼續增持健力寶實際權益至20%，雙方估值均較中國及海外其他功能性軟飲同業有明顯折讓。

健力寶作為中國飲料市場的先驅者，其1984年推出的橙蜜味含電解質運動飲料在市場上取得了巨大的成功，奠定了其在飲料市場中的首創性地位。而隨著市場的不斷變化和消費者需求的不斷升級，健力寶也一直保持著與時俱進的精神，不斷進行創新和改進。

健力寶近年來在產品線上的豐富和創新是顯而易見的。從最初的單一含電解質運動飲料，到現在的超得能、第五季、微泡水、愛運動等多個系列品牌，健力寶的產品線已經得到了極大的擴展。瞄準年輕市場，推出了更多符合現代消費者口味和需求的新產品，成功實現了品牌的升級和發展。

此外，健力寶在運動飲料行業保持了極佳品牌知名度和長期地位，通過與體育賽事的贊助合作，強化了品牌與運動之間的聯繫，樹立了“健康、積極、激情”的品牌形象，強調年輕、活力的品牌價值。這一品牌理念與天韻國際不謀而合，在今年天韻國際推出的全新“享派”鮮果運動飲品發佈會上就曾表態，集團將致力於將更優質、更健康的運動飲品帶到運動飲料市場。天韻國際認為透過是次認購及進一步認購對健力寶的投資提供了投資一個標誌性品牌創造價值的寶貴機會，亦可提升公司的品牌價值，創造競爭優勢並與飲料產品產生協同效應，更可和健力寶進一步合作。

事實上，天韻國際在海外市場擁有近20年經驗，國際化視野和管理理念，有助健力寶海外推廣產品，拓展多元化。天韻國際收購後，將豐富自身飲料賽道的產品矩陣，豐富海外出口產品的矩陣，擴大市場影響力；而健力寶亦可通過天韻國際的渠道優勢打開市場，短期內可以實現在香港開始銷售，未來可進一步出口。對健力寶來說，這次出售部分股權給天韻國際，也無疑是其發展歷程中的重要轉折。自創立以來，健力寶以其獨特的口感和豐富的營養贏得消費者廣泛喜愛。然而，隨著市場和消費者需求的變化，健力寶也需要尋求新發展路徑。這次與天韻國際的合作，不僅為健力寶引入了新的戰略投資者，也為未來發展提供了更多可能性和機遇。

這次收購無疑是天韻國際戰略佈局中的重要一環。通過收購健力寶亞洲的股份，天韻國際不僅將間接持有健力寶的實際權益，更將自身在功能飲料市場的佈局進行深化。天韻國際作為中國領先的品牌水果產品和特色飲料銷售製造商，使命便是要「生產健康安全食品，創造美好幸福生活」，是一家重視為人帶來健康生活的公司。

以海外市場發展趨勢看，當碳酸飲料、果汁等傳統飲料品類規模開始下滑後，飲料行業逐漸開啓多元化發展，行業品類結構迎來更替，功能飲料等偏小眾品類增速上行，替換部分碳酸飲料、果汁市場份額。我國軟飲行業呈現相同趨勢的同時規模擴容潛力更大，發達市場仍在持續增長的高景氣賽道，量增為主要驅動，中國滲透潛力十足。

總的來說，這次天韻國際收購健力寶股權，無疑是一場「健康之力」的握手。既體現了雙方對市場趨勢的敏銳洞察和精准把握，也展示了雙方在面對挑戰和機遇時的決心和勇氣。

(撰文：華贏東方研究部董事李慧芬）